21 世紀經濟報道記者 楊坪 廣州、深圳報道

去年下半年以來，并購重組市場政策暖風頻吹。

新“國九條”明確提出，將完善吸收合并等政策規定，鼓勵引導頭部公司立足主業加大對產業鏈上市公司的整合力度。

作為企業優化資源配置、實現價值發現與價值創造的重要手段，并購重組不僅為我國技術發展和經濟轉型升級貢獻力量，亦有望成為形成新質生產力、建設現代化產業體系的“加速器”。

廣東省作為經濟最發達的區域，并購也最為活躍。5 月 15 日，在由南方財經全媒體集團指導，《21世紀經濟報道》主辦，21世紀資本研究院作為首席智庫，天河基金、同城商旅、廣東省管理會計師協會提供支持的南方財經國際論壇21世紀卓越董事會上，舉行了主題為“廣東上市公司并購的回顧與展望”的圓桌論壇。

拓斯達副總裁兼董事會秘書謝仕梅，玉禾田副總經理楊波、順威股份副總裁兼董事會秘書蔣衛龍以及廣東民營投資股份有限公司副總裁徐飚就并購重組的實踐經驗和發展趨勢發表了自己的觀點。

外延并購增強競爭力

與會嘉賓均是并購重組市場的“老手”，均認同好的并購重組是增強上市公司核心競爭力的重要手段。

據謝仕梅介紹，拓斯達主要是做工業機器人、數控機床、注塑機三大核心產品，2021年通過收購東莞市埃弗米數控設備科技有限公司股權布局數控機床賽道，主要是基于業務戰略考慮，數控機床和原有的工業機器人和注塑機業務在技術上、供應鏈以及市場方面有較強的協同效應，可以滿足客戶的更多需求。

“我們布局的幾個賽道有五大邏輯，一是通用性，任何一家制造業企業都可能是我們的客戶；二是標準性強，具有規模效應；三是賽道之間具備協同性，都是制造業中可能用到的通用設備。另外還有寬周期、長賽道兩大考量因素。收購埃弗米也是基于以上五點考量。”謝仕梅說道。

同樣有著豐富并購經驗的楊波，亦深有感觸。

其所在的玉禾田是以城市運營和物業管理為主營業務的上市公司。去年7月，玉禾田宣布擬投資不超過8000萬元收購坎德拉智能科技有限公司(以下簡稱“坎德拉”)34.65%股權，正式進軍環衛清潔智能機器人領域。

“我們的初衷是減少對人工勞動作業的依賴，同時降低用工風險。未來規模化智能裝備的應用，特別是在清掃領域，有望成為未來新質生產力的典型案例。目前并購的時間并不長，應用的場景化、系統化、規模化，甚至是無人化等還有很多需要打磨的空間。我們會積極擁抱智能化，實現服務業創新發展。”楊波說道。

順威股份也進行了并購嘗試，并在今年 4 月成立了廣州穗開順輝產業投資基金合伙企業，用于投資浙江孔輝汽車科技有限公司(以下簡稱“孔輝科技”)，以全力拓展新能源汽車零部件業務，打造公司第二增長曲線。

對于通過成立產投基金的方式開展投資活動這一行為，蔣衛龍解釋稱:“我們希望能夠通過借助基金管理人的專業優勢和經驗，幫助發掘優質的投資標的，同時排除相應標的存在的風險，同時因為基金投資的方式比較靈活，可以從各方面優化資源配置，讓公司有更多選擇地參與一些項目。”

作為在場的 PE 機構代表，徐飚也從粵民投的實踐經歷出發，介紹了自身并購投資邏輯。徐飚認為，PE 機構從取得并購標的控制權，到進入公司體系內改善公司治理和業務狀況，疊加市場周期來看，整個完整周期可能超過七年，這需要有耐心資本，粵民的優勢即在于此——長期的自有資金讓粵民投有此先天條件。

“我們基本上秉承的是不越位、不缺位的方式投資公司，充分發揮其核心優勢，所以我們投資的新能源公司，在粵民投介入后的三年多時間，無論收入還是利潤規模都有長足的進步；同時，我們在多元化的資金和并購的綜合生態上也能夠給企業提供助力。”徐飚說道。

行業“備戰”并購新機遇

隨著包括新“國九條”等一系列政策出臺，資本市場生態持續優化。在市場變化及監管呼吁下，市場普遍認為，并購重組有望迎來重大機遇。

立足當下，市場將如何把握這一輪新的機遇，成為熱議話題。圓桌對話現場，各位嘉賓也紛紛分享了自己的觀點。

謝仕梅表示:“拓斯達對并購是非常謹慎的，并購是需要深思熟慮，并且是基于業務戰略牽引、基于產業協同去做的，所以我們也在往這個方向精準地尋找有發展幫助的標的。”

具體到產業發展機會來看， 謝仕梅認為，作為廣東省機器人產業鏈鏈主企業，拓斯達大有可為，“我們的方向還是基于工業場景，在制造業出海趨勢下，全世界的制造業企業都有可能成為我們的目標客戶。我們正在推進工業機器人與AI大模型的融合驗證，AI的賦能會讓機器人更有效率，成本更低，落地性、適用性、經濟性更加具備優勢，未來應用市場廣闊。新一代的技術革新有望出現顛覆性機會，這是我們正在努力的方向。”

楊波認為，從國際市場經驗來看，能做并購的企業不會因為市場是好是壞、政策是松是緊去決定是否實施并購，而是從發展、賦能的角度來看并購的必要性，“所以我認為時機一直都存在，對于企業而言，要看企業對并購及并購后整合具備充足的實力是不是足夠認可。”

具體到玉禾田而言，楊波表示:“這幾年我們走得比較穩健，會積極配合政府，配合整個行業的發展來考慮是否動用更多資本市場的工具。”

蔣衛龍也提到，當前隨著 IPO 市場節奏調整，部分標的的轉讓的意愿更趨強烈，并購重組市場也更加活躍，“近期我們通過并購的方式迅速切入到汽車電子市場，擴大了汽車業務的規模，未來仍會積極推動向汽車業務的轉型。”

據蔣衛龍介紹，順威股份是廣州國資控股下的上市公司，近年來，廣州不斷加大對汽車零部件領域的布局，大股東廣州開發區投資集團通過旗下基金公司投資了一系列汽車產業相關項目，"公司基于戰略目標規劃，也積極擴大這一領域布局，形成自己的汽車產業鏈，匯聚更多優質資源，同時積極做好并購后的融合工作。"

總結粵民投的并購理念，徐飚給出了“守正出奇”這個答案。

“部分機構在做并購投資時，脫離了產業自身的邏輯，也脫離了現在的投資回報要求，所以我們強調要守正。而對于出奇的一面，則是因為多數成功案例，往往出手時機是在市場有分歧的時候，如同我們在2019年、2020年重倉新能源電池材料時，雖然看到了趨勢，但沒有預料到新能源起來得這么迅猛，所以當我們有產業準備的時候，可以逆周期地做一些并購投資。”

徐飚表示:“我們做并購會首先在自己的認知圈去做，對于新能源、對于材料、生物醫藥比較有心得，所以會延續地在這個領域沿著已有產業布局節點來去做。此外，現在中國企業出現出海浪潮，尤其是東南亞市場發展迅猛，我們也會為產業鏈條出海去做一些綜合服務，提供資本支持。”

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