3月28日，寧波太平鳥時尚服飾股份有限公司(603877.SH)發布2024年年報。

數據顯示，公司全年實現營業收入68.02億元，同比減少12.70%；歸母凈利潤2.58億元，同比下降38.75%；扣非凈利潤1.23億元，同比大幅下降57.38%。

這是太平鳥自2021年營收突破百億后，連續第三年業績下滑。

關店縮費難挽頹勢，降本紅利消退

近三年，為應對業績壓力，太平鳥持續收縮經營規模。2024年新開門店477家，關閉低效門店835家，凈減少358家，年末門店總數降至3373家，較2021年高峰期縮減近四成。

同步削減銷售費用和管理費用(同比降8.91%)，其中職工薪酬從2023年的9.34億元降至8.47億元。

但降本策略對利潤的提振效應明顯減弱:2023年通過嚴控折扣和費用曾實現凈利潤127%的反彈，而2024年財務費用因利息收入減少和租賃負債增加同比上升，疊加廣告宣傳費增至3.41億元，最終凈利降幅擴大至38.75%。

戰略調整:從快時尚到品質中產的艱難轉身

從經營端看，太平鳥近年逐步摒棄聯名快銷模式，轉向中高端市場。

2023年，提出高品質賽道戰略，將男女裝品質線產品占比提升至70%，重點發力羽絨服、沖鋒衣等高單價品類，主品牌定位轉向上升中產。

2024年，進一步明確悅享品質時尚定位，目標客群轉向一二線城市中產，推出甄質middot;新生冬季系列，在渠道端推行一個太平鳥戰略，整合四大品牌協同運營。從財報看，年內新增53家集合店，也可見其在著力強化一個太平鳥形象。

不過，轉型尚未傳導至業績:直營、加盟與線上渠道收入均同比雙降，線上渠道占比仍不足30%。

存貨與應收賬款雙壓，減值計提吞噬利潤

轉型過程中，經營效率指標持續惡化。2024年末存貨凈值達17.36億元，同比增長15.05%，存貨周轉天數延長至192天，較上年增加9天；應收賬款增至5.31億元，周轉天數增加4天至27天。

全年計提存貨跌價及信用減值準備1.61億元，直接減少利潤總額。從毛利率看，2024年為55.2%，達到歷史最高，但最終也未能反映到業績上。

核心品類中，PEACEBIRD女裝營收占比進一步降至37.34%，低于男裝的41.52%；樂町少女裝營收連續三年下滑超20%，占比縮至8.10%。在業績下滑的大勢中，四大品牌無一幸免。

未來，太平鳥計劃加碼數字化轉型與全渠道零售策略，并投資6億元建設時尚研發中心，但從2024年財報看，其全年研發費用支出1.73億元，較上年同期的1.9億元，下降8.95%。

截至3月28日收盤，太平鳥股價報15.69元/股，較2023年7月高點下跌35%，總市值74.3億元。此外，市場對其能否通過中產衣櫥定位突圍，也仍持觀望態度。

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