我國的個(gè)人養(yǎng)老金制度2022年開始試運(yùn)行，2024年12月15日在全國范圍內(nèi)正式實(shí)施。目前來看，個(gè)人養(yǎng)老金體系對(duì)居民的吸引力還有待提高。截至今年12月初，養(yǎng)老金個(gè)人賬戶的開戶數(shù)超過7000萬，但其中實(shí)際繳費(fèi)人數(shù)為1540萬人，僅為開戶數(shù)的22%。

在實(shí)際繳費(fèi)人群中，平均繳費(fèi)金額約為每年3000元，相當(dāng)于繳費(fèi)上限1.2萬元的1/4。盡管國有大行5年期及以內(nèi)的養(yǎng)老金存款產(chǎn)品的利率已經(jīng)普遍低于2%，但仍有40%的繳納資金投向了完全保本的存款產(chǎn)品，這說明居民在個(gè)人養(yǎng)老金支出上還是有相當(dāng)大的風(fēng)險(xiǎn)厭惡。

從上述這些統(tǒng)計(jì)數(shù)字中可以看出，個(gè)人養(yǎng)老金制度全面推廣后要能良好運(yùn)行并充分發(fā)揮作用，機(jī)制上還有許多問題需要進(jìn)一步完善和理順。

首先是居民的可支配收入還需要持續(xù)提升，至少是居民對(duì)收入長(zhǎng)期增長(zhǎng)的預(yù)期要穩(wěn)定和樂觀。2023年居民人均可支配收入約為3.9萬元，人均消費(fèi)支出約為2.7萬元，按照當(dāng)前3000元的平均年繳費(fèi)金額看，需要將收支結(jié)余中的1/4用于個(gè)人養(yǎng)老金。

對(duì)一個(gè)普通個(gè)體來說，能夠自主選擇將1/4比例的可支配資金結(jié)余長(zhǎng)期封存并不容易。即便這些數(shù)字都是平均意義上的，也能反映出只有擁有更高的可支配收入結(jié)余，居民自愿參與個(gè)人養(yǎng)老金的積極性才會(huì)提升。

其次是個(gè)人養(yǎng)老金所投向的金融產(chǎn)品要能長(zhǎng)期、穩(wěn)定地提供足夠的投資回報(bào)，這有賴于更加穩(wěn)定健全的資本市場(chǎng)體系。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至今年12月初，個(gè)人養(yǎng)老金銀行理財(cái)產(chǎn)品在本年內(nèi)的平均收益率為3.6%，個(gè)人養(yǎng)老金公募基金產(chǎn)品在本年內(nèi)的平均收益率為5.6%。

今年9月底以來，一攬子增量政策密集出臺(tái)，股票市場(chǎng)的交易量和價(jià)格都有顯著改善，債券市場(chǎng)在降息預(yù)期下也呈現(xiàn)出牛市特征，在這些有利因素的支撐下，上述養(yǎng)老金金融產(chǎn)品的收益率看上去還不錯(cuò)。但是，如果扣除掉3%的個(gè)稅之后，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品和基金產(chǎn)品的收益率分別變?yōu)?.6%和2.6%，并且不同公募基金產(chǎn)品的收益率差異較大，部分產(chǎn)品的收益率是負(fù)數(shù)，處于虧損狀態(tài)。

截至今年12月初，個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品已包括26款理財(cái)類產(chǎn)品、466款儲(chǔ)蓄類產(chǎn)品、165款保險(xiǎn)類產(chǎn)品和200款公募基金產(chǎn)品，產(chǎn)品選擇已經(jīng)較為豐富多元，但這也意味著居民如果需要從中自行篩選投資產(chǎn)品，可能還需要耗費(fèi)一定的“篩選成本”。

12月11日—12日召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，要“深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革，打通中長(zhǎng)期資金入市卡點(diǎn)堵點(diǎn)，增強(qiáng)資本市場(chǎng)制度的包容性、適應(yīng)性”，這要求資本市場(chǎng)建設(shè)與中長(zhǎng)期資金入市應(yīng)當(dāng)形成良性的相互促進(jìn)，既不能將中長(zhǎng)期資金作為短期的“救市工具”，也不能簡(jiǎn)單將資本市場(chǎng)作為居民養(yǎng)老儲(chǔ)蓄的“蓄水池”。

此外還需要注意，個(gè)人養(yǎng)老金的投資收益是在十?dāng)?shù)年乃至數(shù)十年后領(lǐng)取時(shí)，才按3%的稅率單獨(dú)計(jì)算所得稅，這里面已經(jīng)包含了長(zhǎng)期的通脹因素，但是，當(dāng)前無論是CPI還是PPI，所指向的物價(jià)水平都處于偏低位置，3%的稅率設(shè)置可能依然會(huì)讓一部分居民望而卻步。

當(dāng)然，居民繳納個(gè)人養(yǎng)老金可以獲得稅收返還，這有助于降低所得稅征收帶來的不利觀感，但目前看來，稅收返還對(duì)收入較高的人群更有吸引力。

假設(shè)居民都是按照個(gè)人養(yǎng)老金上限來進(jìn)行繳納，那么，居民從養(yǎng)老金繳納中所獲得的稅收返還，就等于1.2萬元與應(yīng)繳所得稅稅率的乘積。比如，當(dāng)全年應(yīng)納稅所得額少于3.6萬元時(shí)，個(gè)稅的征稅稅率為3%，這相當(dāng)于一個(gè)年收入10萬元左右的居民，所能獲得的稅收返還金額只有360元；而一位年收入20萬的居民，其應(yīng)稅額約為14萬元，對(duì)應(yīng)的所得稅稅率為20%，退稅金額將達(dá)到2400元。

顯然，收入越高的居民從中可以得到的稅收返還越多，這也是個(gè)人養(yǎng)老金繳納金額需要設(shè)置上限的原因，但是，高收入人群的養(yǎng)老支出覆蓋能力本身就是更強(qiáng)的，選擇進(jìn)行個(gè)人養(yǎng)老金儲(chǔ)備的必要性相對(duì)更低。個(gè)人養(yǎng)老金體系從功能性上來講，還是需要為中低收入居民提供更多的保障.一個(gè)可行的建議是，針對(duì)中低收入群體，能否取消他們提取養(yǎng)老金時(shí)的所得稅繳納？

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