經(jīng)歷了6日“瘋牛”，雖然市場調(diào)整了8天，但牛市呼聲依然響亮，全市場對(duì)于這輪牛市似乎已經(jīng)默認(rèn)，而所有的原因只有一個(gè)——政策轉(zhuǎn)變。

此時(shí)我不由想聊一下，牛市究竟需要什么?2000年納斯達(dá)克泡沫破滅前，“股神”巴菲特在太陽山會(huì)議上有過一段經(jīng)典演講，其中開場聊到股票上漲的三大要素:“盈利上升、利率低位、資金充裕”。在過去幾年，A股利率不斷調(diào)低，M1空轉(zhuǎn)與M2剪刀差創(chuàng)1996年以來新高，但上市企業(yè)盈利逐級(jí)下滑，三大要素只有其一。

本輪9月底的兩大政策正是打在了市場的關(guān)鍵點(diǎn)上，央行的態(tài)度轉(zhuǎn)變和創(chuàng)新措施使得市場資金預(yù)期轉(zhuǎn)變，大量資金入市并囤積場外，而政治局會(huì)議改變了對(duì)于經(jīng)濟(jì)走弱的預(yù)期，之后多部門的會(huì)議也是強(qiáng)調(diào)了這一預(yù)期的轉(zhuǎn)變，市場因此快速反彈，并迎來全市場牛市的呼聲。

政策能否真正使得盈利改善需要驗(yàn)證，而數(shù)據(jù)的驗(yàn)證少則一季度，多則兩到三個(gè)季度，時(shí)間難以縮短;同時(shí)，估值很重要，每輪牛市起點(diǎn)一般都伴隨極低的估值，而此時(shí)大部分權(quán)重股估值的歷史分位數(shù)大約在50%，不貴也不便宜;至于資金，永遠(yuǎn)是逐利的，無論是耐心資本，還是海外聰明資金，抑或銀行百萬億元的存款，說到底都是要買有性價(jià)比的便宜貨，想賺錢。

牛市需要什么，在我眼里牛市最需要的是極低估值和大量行業(yè)盈利的確定性回升。政策可以改變預(yù)期，但不能讓盈利迅速兌現(xiàn)，因此本輪行情在經(jīng)歷了快速瘋漲后，預(yù)期已經(jīng)兌現(xiàn)，價(jià)值也基本修復(fù)，接下來就看盈利復(fù)蘇的確定性和幅度了，但這些也需要時(shí)間。

在投資市場三十年了，理性與獨(dú)立思考是這么多年逐漸養(yǎng)成的最重要的習(xí)慣之一，牛市不是喊出來的，是逐步驗(yàn)證走出來的;盈利不是想出來的，是小心謹(jǐn)慎研究創(chuàng)造的。

最后，愿本輪牛市能夠成真，但……

免責(zé)聲明：該文章系本站轉(zhuǎn)載，旨在為讀者提供更多信息資訊。所涉內(nèi)容不構(gòu)成投資、消費(fèi)建議，僅供讀者參考。