一直被視作新勢力黑馬的零跑，再度展現出其“隱藏”實力。

10月16日，零跑汽車第三季度財報出爐。在營收、交付雙雙創新高的同時，最大的變化莫過于毛利率實現首次轉正。這意味著，零跑已練就自我造血能力，全域自研技術、產品結構調整等苦功正加速促成量變轉向質變。

毛利率提前轉正

毛利率轉正比預期來得更早。此前零跑管理層對毛利率的預估較為謹慎，稱在搶占市場的主要任務下不會追求高毛利率，先在今年年內轉正。

如今三個月過去，目標提前達成。2023年第三季度，零跑汽車毛利率為1.2%，首次轉正，去年同期為-8.9%；扣除經銷商返利，毛利率超10%，同口徑下優于第二季度蔚來、小鵬的毛利率表現。

毛利的改善離不開規模與價格，這恰是零跑的突破口。今年9月，零跑汽車實現銷量15800臺，同比提升43%，創月度新高；第三季度實現銷量44325臺，同比提升24.5%，創季度新高。

與此同時，零跑的產品結構逐步完善，實現量價齊升，曾幫助零跑打開市場的T03轉向海外，均價更高的C系列主力車型扮演搶占市場和改善毛利率的角色。其中，C11車系實現月銷過萬，三季度交付量環比增長30%，同比增長58.6%至27378輛，C01車系三季度交付量同比增長1384%。

得益于此銷量的增長，零跑經營的基本面更加健康。報告期內，零跑汽車第三季度單季銷售收入56.56億元，同比增長31.9%。公司經營活動產生的現金凈額持續流入，三季度經營活動現金凈額達14億元，在手資金116.3億元。

零跑汽車創始人、董事長兼首席執行官朱江明在財報中表示，“我們取得了令人鼓舞的業績，無論是研究及開發創新還是生產制造，都出色地展現了零跑汽車的價值和能力。毛利率轉正也意味著我們向公司盈利的目標又靠近了一步。”

“加配減價”為何還能增效

值得注意的是，零跑此番業績的出現，伴隨的不是“歲月靜好”，而是車市激烈的價格戰。

“零跑是有充分信心去打價格戰的。”面對激烈的市場競爭，朱江明此前表示。今年以來，零跑開啟了一系列降價政策，以“加配減價”的超高性價比完成銷量逆襲。8月，零跑宣布旗下C系列部分車型降價，包括兩款C11車型以及三款C01車型，最高降價幅度為2萬元。

從現有的數據來看，新能源車企加入價格戰，以價換量，幾乎等同于自降毛利率。第二季度，蔚來毛利率較第一季度的1.5%微跌至1.28%，同期小鵬毛利率轉負，從1.7%下滑至-3.9%。

同樣是降價增配、優惠促銷，為何零跑一箭雙雕？事實上，新能源市場競爭至此，銷量固然重要，但不是衡量一家車企是否足夠優質的唯一因素。

于零跑而言，其核心競爭力便是全域自研，這不僅使降本成為可能，且優勢愈發凸顯。據悉，零跑堅持全域自研至今，電池、電驅、電控、座艙、智駕、電子電氣、車燈等核心三電均為自研自造，覆蓋整車成本70%。

財報顯示，零跑第三季度研發投入為4.74億元，較2022年同期的4.04億元增加17.3%，較2023年第二季度的4.11億元增加15.4%。

也就是說，零跑在采購、生產等環節具備更強的成本控制能力。管理層表示，目前每輛車在材料端可降本3萬元，制造端的優化工藝可使每輛車成本降低1000多元。

另一方面，降本也讓零跑有了“給得更多”的底氣。同樣的價格，由于零跑自身供應鏈的優勢，往往能為產品配備更高的配置。C01作為5米級大轎車，配備五連桿懸架等多項豪華配置，售價不到15萬；C11作為中級SUV，空間/配置/科技實力優于同級競品，起售價15萬內。

技術驅動零跑“品價比”不斷提升，銷量隨之增長，最終規模效應下，每輛車的固定成本被攤薄，毛利率得以改善。這樣的正向循環已被零跑驗證，后續飛輪效應或將進一步凸顯。

技術授權加速質變

在有關下半年的車市預判中，零跑管理層認為競爭還會持續，零跑已經做好相應準備，有進一步降價的空間。

當前，零跑主銷車型瞄準15萬-20萬級車市，數據顯示，2023年上半年，15萬-20萬級新能源車市銷量112萬，同比增長81%，潛力巨大。另據國信證券測算，10-25萬元之間的高性價比市場，是新能源汽車內部銷量占比最高的細分市場，銷量占比大約為60%。

有市場消息傳出，零跑國慶期間的大定訂單超過了一萬臺。隨著C01和C11全新增程上量，第四季度增長前景可觀，后續新平臺車型的發布時間表也逐漸清晰。基于對自身發展和市場增長的預期，零跑希望四季度每月銷量突破1.8萬臺，并在明年實現每月3萬臺的銷量目標。

談到如何平衡銷量與毛利率，管理層表示，搶占市場份額仍然是最重要的，有信心通過降本進一步讓利消費者，并將毛利率維持在5-10%這一較合理的水平。

零跑在此前規劃中透露，將從短期、中期、長期三個維度去優化毛利率，目前短期毛利轉正目標已提前達成，中期是通過海外市場提升毛利率，長期看通過技術合作帶來收入，而這部分毛利率將遠遠高于賣車。

今年新能源汽車行業不得不提的大新聞之一，便是大眾斥資7億美元入股小鵬，合作開發電動車車型，成就中國自主品牌反向輸出技術的新案例。這一背景下，全域自研的零跑汽車可謂“緋聞”最多的新勢力。傳聞中，多家全球知名車企，都看中了零跑的自研能力。

“零跑汽車已具備將單個核心零部件以及整車架構對外輸出的能力，這將成為未來零跑汽車新的業務模式及利潤增長點。”此前朱江明表示。“目前比較確定的合作對象有兩家，一家為整車技術的授權，另一家為下車體技術架構的授權。”

隨著全域自研的內功修煉成熟，零跑將不再只是主機廠，還可以是智能電動解決方案提供者。國信證券的研報認為，新能源汽車行業正處于快速變革期，技術因素對整車廠的產品力與品牌力至關重要，優質的技術資產在這一階段有更多的機會被市場充分認可與定價。零跑汽車掌握的智能電動汽車核心環節自研能力具有較大的價值，有望通過包含技術授權在內的多種商業模式變現，為公司業績帶來全新增量。

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