場外資金仍在持續(xù)進(jìn)場！

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至昨天，10月份三個(gè)交易日，股票型ETF份額較9月30日猛增近1325億，總份額達(dá)到了1.87萬億份，其中科創(chuàng)50ETF和滬深300ETF(510300)份額皆達(dá)千億級別。

與此同時(shí)，公募基金倉位也在提升。據(jù)華福證券統(tǒng)計(jì)，截至9月30日，開放式基金的股票投資比例達(dá)68.27%，比8月底的64.82%明顯提升。部分基金在國慶假期前快速提升倉位，尤其是偏股混合基金和靈活配置基金。市場突然轉(zhuǎn)向，也大幅提升了新基金的建倉難度。

另外，十月份以來，融資余額亦持續(xù)走高。截至10月10日，上交所融資余額報(bào)8268.13億元，較前一交易日增加19.01億元；深交所融資余額報(bào)7510.17億元，較前一交易日減少4.61億元；兩市合計(jì)15778.30億元，較前一交易日增加14.40億元。本周已經(jīng)增加1480余億元。

ETF快速上量

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，進(jìn)入10月份以來，ETF的份額持續(xù)攀升。截至昨天，股票型ETF總份額達(dá)到了1.87萬億份。其中，10月份三個(gè)交易日雖然A股市場走勢波動(dòng)較大，但仍較9月30日猛增1325億元，增長幅度達(dá)7.6%。可以說，股票型ETF份額增長速度已經(jīng)超過了股票的漲幅。

其中，科創(chuàng)50ETF和滬深300ETF(510300)份額皆達(dá)千億級別。科創(chuàng)50ETF、創(chuàng)業(yè)板ETF(159915)、醫(yī)藥ETF(512010)是一天一個(gè)臺(tái)階，上量的速度非常快。此前，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的漲幅也是很驚人。不過，半導(dǎo)體ETF、證券ETF和芯片ETF份額卻有不小幅度地下降，分別達(dá)到了28億份、28億份和18億份。

值得注意的是，權(quán)益類基金的倉位也普遍上調(diào)。據(jù)華福證券統(tǒng)計(jì)，截至9月30日，開放式基金的股票投資比例達(dá)68.27%，比8月底的64.82%明顯提升。據(jù)天風(fēng)證券的數(shù)據(jù)，截至2024年9月30日，普通股票型基金倉位中位數(shù)為85.96%，相比上周估計(jì)值上升1.07%，偏股混合型基金倉位中位數(shù)為82.37%，相比上周估計(jì)值上升1.9%。上周普通股票型基金與偏股混合型基金在市場大盤組合估計(jì)倉位值分別下降0.43%和上升0.03%，在市場小盤組合估計(jì)倉位值分別上升1.50%和上升1.86%。普通股票型基金和偏股混合型基金當(dāng)前倉位估計(jì)值在2016年以來倉位估計(jì)值序列中的分位點(diǎn)分別為16.08%和25.99%。

杠桿資金亦在加碼。截至昨天，上交所融資余額報(bào)8268.13億元，較前一交易日增加19.01億元；深交所融資余額報(bào)7510.17億元，較前一交易日減少4.61億元；兩市合計(jì)15778.30億元，較前一交易日增加14.4億元，本周已經(jīng)增加1480余億元。但值得注意的是，隨著市場波動(dòng)加大，這兩天的融資余額增速也降得很快，深市甚至出現(xiàn)了減少的現(xiàn)象。

后市的預(yù)期

最近幾個(gè)交易日，市場頗不平靜。這里面有短期漲幅過大的原因，亦有一些事情導(dǎo)致市場預(yù)期的變化。然而，從海外中國資產(chǎn)的表現(xiàn)來看，在經(jīng)歷了節(jié)后第一天的巨震之后，隨后兩個(gè)交易日的表現(xiàn)相對平穩(wěn)了不少。而且，A50往往在夜盤發(fā)力，表現(xiàn)要明顯強(qiáng)于日間。那么，后市究竟如何演繹？

華福證券認(rèn)為，A股流動(dòng)性環(huán)境邊際上有望進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。一方面9月底以來國內(nèi)各項(xiàng)利好政策頻繁出臺(tái)，大幅提振市場信心；另一方面海外美聯(lián)儲(chǔ)9月份降息，全球流動(dòng)性環(huán)境邊際上趨于寬松。在一系列利好加持下也可以看到A股為代表的中國資產(chǎn)表現(xiàn)非常亮眼，兩市成交規(guī)模連續(xù)數(shù)個(gè)交易日持續(xù)高于萬億元，并且節(jié)后首個(gè)交易日單日成交額高達(dá)3.5萬億元刷新歷史紀(jì)錄。成交熱度大幅好轉(zhuǎn)本身也是市場流動(dòng)性改善的最直觀體現(xiàn)，往后隨著市場信心的重估，公募基金、外資等具有順勢特征的微觀資金面有望繼續(xù)改善，并在一定程度上有助于和市場行情形成正向循環(huán)。

中金公司認(rèn)為，中美資產(chǎn)看似各行其道的表現(xiàn)有著千絲萬縷的聯(lián)系，反映了宏觀周期的交織“互動(dòng)”。美聯(lián)儲(chǔ)非常規(guī)寬松提供了中國政策的寬松空間，中國金融政策發(fā)力促進(jìn)市場情緒快速回暖；但大幅降息后也有利于美國經(jīng)濟(jì)修復(fù)，加上預(yù)期充分計(jì)入使得美債利率見底走高，反而可能約束后續(xù)寬松空間，近期美債利率、美元和人民幣走勢都說明了這一點(diǎn)。從這個(gè)意義上，外部提供的寬松空間最大的時(shí)候反而可能逐步過去，雖然出口鏈會(huì)直接受益于美國寬松下的地產(chǎn)修復(fù)，但臨近的大選卻是一個(gè)變數(shù)，這也進(jìn)一步凸顯了財(cái)政政策對于中國市場未來走勢的重要意義。

校對:劉榕枝

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