7月31日，國家統計局公布7月中國采購經理指數運行情況。制造業采購經理指數為49.4%，比上月略降0.1個百分點，制造業景氣度基本穩定。

7月份，非制造業商務活動指數為50.2%，比上月下降0.3個百分點，仍高于臨界點。

7月份，綜合PMI產出指數為50.2%，比上月下降0.3個百分點，仍位于擴張區間，表明我國企業生產經營活動繼續保持擴張。

受傳統生產淡季、市場需求不足等因素影響，7月制造業PMI略有回落

7月制造業PMI較前值略降0.1個百分點至49.4%，已連續3個月處于收縮區間。

國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河表示，7月份，因傳統生產淡季、市場需求不足以及局部地區高溫洪澇災害極端天氣等因素對企業生產經營的影響，制造業景氣水平略有回落。

中國物流與采購聯合會特約分析師張立群認為，7月份PMI指數在榮枯線下小幅下降，表明經濟仍有下行壓力，回升基礎需著力加強。

從分項指數看，生產指數高于臨界點，新訂單指數(49.3%，比上月下降0.2個百分點)、原材料庫存指數(47.8%，比上月上升0.2個百分點)、從業人員指數(48.3%，比上月上升0.2個百分點)、供應商配送時間指數(49.3%，比上月下降0.2個百分點)低于臨界點。

其中，新訂單指數繼續下降，且連續3個月處于收縮區間，生產指數連續3個月下降。需求偏弱仍是現階段制約經濟運行的主要矛盾，同時，需求不足對工業生產的制約明顯。

東方金誠首席宏觀分析師王青認為，7月制造業供需兩端都有不同程度走弱，是整體指數水平在收縮區間小幅下行的主要原因。

王青進一步指出，7月市場需求不足正在加速向生產端傳導，當月生產指數下降0.5個百分點，是7月制造業PMI指數的主要拖累項。而7月生產指數能夠繼續保持在擴張區間，則與當前外需拉動較強，以及近期基建投資和制造業投資保持較快增長等因素有關。

另外，生產指數與新訂單指數連續3個月分別處于擴張區間和收縮區間，表明當前宏觀經濟“供強需弱”格局明顯，也會制約下半年物價回升勢頭，“預計下半年CPI同比將繼續在1.0%以下的低位運行，三季度PPI同比回正的難度較大。”王青說。

張立群認為，要高度重視市場主導的需求收縮，表現為企業、居民越是不容易掙錢，就越不敢花錢，需求就會進一步收縮。要大力加強非市場力量，加大政府公共產品投資作為擴大內需啟動鍵的關鍵作用，通過顯著擴大政府投資規模，帶動企業訂單增加和生產投資恢復，帶動就業形勢好轉和消費需求回升。通過超大規模國內市場持續回暖，顯著增強經濟回升的內在動能。

價格端方面，7月主要原材料購進價格指數和出廠價格指數為49.9%和46.3%，較上月下降1.8個百分點和1.6個百分點，其中，主要原材料購進價格指數為近13個月以來首次進入收縮區間。趙慶河分析指出，這主要受市場需求不足和近期部分大宗商品價格下降等因素影響，制造業市場價格總體水平有所下降。

非制造業商務活動指數保持擴張，但擴張放緩

7月份，非制造業商務活動指數為50.2%，比上月下降0.3個百分點，仍高于臨界點。

其中，服務業商務活動指數為50.0%，比上月下降0.2個百分點，位于臨界點，服務業業務總量總體與上月持平。受高溫暴雨和洪澇災害等不利因素影響，建筑業企業生產經營活動有所放緩，商務活動指數為51.2%，比上月下降1.1個百分點。

民生銀行首席經濟學家溫彬表示，7月服務業商務活動指數降至今年以來最低水平。近10年同期為環比下降0.4個百分點，7月表現略好于季節性。

趙慶河表示，從行業看，與居民出行和消費相關的鐵路運輸、航空運輸、郵政、文化體育娛樂等行業商務活動指數位于55.0%以上較高景氣區間，業務總量增長較快；零售、資本市場服務、房地產等行業商務活動指數均低于47.0%，景氣度偏弱。

此外，7月建筑業商務活動指數已降至疫情以來最低水平，王青認為，除高溫多雨天氣影響室外建筑施工外，房地產投資持續較大幅度下滑是主要原因。不過，當月基礎建設相關活動仍保持較快增長趨勢，其中土木工程建筑業商務活動指數仍保持在55%以上，顯示基建投資仍保持較快增長，正在對沖房地產投資下滑的影響，發揮宏觀經濟穩定器作用。

穩增長政策全面發力，下階段制造業PMI有望由降轉升

整體看，7月制造業PMI低位下行，建筑業、服務業景氣度也降至低位。當前，有效需求不足問題仍需重視。

7月30日，中央政治局會議明確提出“加大宏觀調控力度”、“及早儲備并適時推出一批增量政策舉措”等。

王青認為，以三季度政府債券發行將明顯提速為代表，接下來穩增長政策會全面發力，再加上7月央行降息效應逐步釋放，都將提振宏觀經濟景氣水平。

其中，制造業方面，光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認為，年內制造業景氣度有望逐步改善。隨著后續大規模設備更新和消費品以舊換新、特別國債和專項債資金加快使用等，有助于國內需求訂單改善，金融支持制造業力度不減，高技術裝備制造業保持高景氣度，加上外貿韌性表現，預計制造業活動邊際改善。但制造業也面臨國內房地產市場低迷、海外需求前景不確定性、國際商品價格波動等方面壓力。

“預計8月官方制造業PMI指數有望由降轉升，將達到49.7%左右。”王青表示。

非制造業方面，中國物流信息中心武威認為，8月暑期消費將會帶動相關行業繼續較快增長。雨季過后，建筑業活動增速有望回升。下半年，隨著穩投資和促消費一系列政策的加快落地，投資與消費相關需求潛力有望進一步釋放，非制造業中與投資和消費相關的行業活動也將繼續平穩向好運行。

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