智通財經(jīng)APP獲悉，Metals Focus發(fā)布黃金礦企同業(yè)分析報告。2024年一季度的情況凸顯出黃金礦業(yè)內(nèi)的企業(yè)持續(xù)面臨運營挑戰(zhàn)。自2009年起，納入同業(yè)分析黃金礦企每個季度現(xiàn)金成本的平均升幅為1.6%。據(jù)估算，2024年一季度加權(quán)平均現(xiàn)金成本為1,115美元/盎司，環(huán)比和同比都上升6%，凸顯出全行業(yè)持續(xù)面臨財務(wù)壓力。2009年以來，納入同業(yè)分析礦企的黃金總產(chǎn)量進入長期下降通道，2013年以來下降趨勢更為明顯。2024年一季度其黃金總產(chǎn)量較上季度環(huán)比下降13%，創(chuàng)至少是2009年以來的新低。

一般而言，每年一季度礦企的黃金產(chǎn)量都較低，今年一季度發(fā)生的一些非常事件更導(dǎo)致該季度黃金產(chǎn)量降幅創(chuàng)出2009年一季度以來第二大降幅。一季度西澳大利亞地區(qū)遭遇暴雨，導(dǎo)致英美黃金阿散蒂公司旗下的Tropicana礦山和金田公司旗下的Gruyere礦山等都暫停生產(chǎn)。在南非，西班耶靜水礦業(yè)公司的生產(chǎn)受到下列兩大事件的雙重沖擊:2023年四季度Kloof4號礦井關(guān)閉;地震活動后旗下Driefontein礦山的產(chǎn)能提升步伐慢于預(yù)期，在俄羅斯，多金屬公司完成了出售其在俄資產(chǎn)的交易。

黃金產(chǎn)量當(dāng)量

礦企報告稱推高現(xiàn)金成本的因素包括礦產(chǎn)資源權(quán)益金上調(diào)，電力和人力成本上升，所加工的礦石品位下降等。

另一個也許更有趣的現(xiàn)金成本衡量指標是我們所稱的“股東現(xiàn)金成本”，包含總維持成本、項目資本支出、以現(xiàn)金繳納的稅金、利息、礦產(chǎn)資源權(quán)益金等各項現(xiàn)金成本。扣除后剩余的資金可用于派發(fā)股息、償還債務(wù)或進行企業(yè)并購活動。2024年一季度納入同業(yè)分析黃金礦企的股東現(xiàn)金成本為2,027美元/盎司，環(huán)比和同比分別上升4%和10%。雖然成本不斷上升，一季度這些礦企的現(xiàn)金利潤率仍為正值，達44美元/盎司，相當(dāng)于金價的2%，不過仍遠低于2020年三季度創(chuàng)出的現(xiàn)金利潤率峰值575美元/盎司。

多年來納入同業(yè)分析黃金礦企的資本支出總額波動頗大。峰值水平為2012年四季度的63億美元，2016年二季度則劇降至17億美元。之后再次開始回升，2024年一季度資本支出總額略低于35億美元，較上季度下降18%。單位產(chǎn)品的資本支出額為498美元/盎司。

股東現(xiàn)金成本與金價

資本支出

2024年一季度單位產(chǎn)品的維持性資本支出額下降21%，至280美元/盎司。2016年一季度該項支出觸及134美元/盎司的低點，歷史高點則為2012年三季度創(chuàng)出的351美元/盎司。據(jù)我們估算，為維持當(dāng)前產(chǎn)量水平，維持性資本支出額需要接近300美元/盎司。一季度單位產(chǎn)品的項目資本支出額下降6%，至193美元/盎司。多家黃金生產(chǎn)商都報告稱其一季度的項目資本支出額下降。

2020年三季度納入同業(yè)分析黃金礦企扣除資本支出后的現(xiàn)金流量升至峰值，逼近50億美元。據(jù)估算，2024年一季度扣除資本支出后經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為3.09億美元，較2023年四季度上升66%。不過各礦企報告的現(xiàn)金流量狀況好壞參半。今年一季度巴里克公司的自由現(xiàn)金流從去年四季度的1.36億美元降至3,200萬美元，而哈莫尼公司和金羅斯公司的自由現(xiàn)金流則大幅增長，分別升至4.86億美元和1.45億美元。2013年二季度納入同業(yè)分析礦企的凈債務(wù)升至峰值，為322億美元，之后持續(xù)下降至135億美元下方。據(jù)估算與上季度相比，今年一季度凈債務(wù)下降12%，但同比上升9%。

2010年四季度至2015年三季度期間，納入同業(yè)分析黃金礦企的加權(quán)平均股價自峰值水平下跌71%，之后主要維持橫盤震蕩走勢。2024年一季度加權(quán)平均股價以平盤報收，而同一期間金價則上漲7%。過去12個月期間，加權(quán)平均股價下跌4%，跑輸金價表現(xiàn)。今年一季度平均股價對金價的比率仍接近2009年我們開始進行同業(yè)分析以來的最低水平。

2013年一季度至2019年三季度期間，納入同業(yè)分析黃金礦企的儲量壽命從峰值26年降至低點17年。2024年一季度儲量壽命小幅降至19年。總體來看這反映出礦企在計算儲量時采用更高金價假設(shè)，同時資源量向儲量的轉(zhuǎn)化率下降。從長期來看，提高勘探支出對維持產(chǎn)量水平至關(guān)重要。

2024年一季度的情況凸顯出黃金礦業(yè)內(nèi)的企業(yè)持續(xù)面臨運營挑戰(zhàn)。因產(chǎn)量下降，疊加成本不斷上升，礦企有必要進行戰(zhàn)略和運營方面的調(diào)整。為確保未來黃金產(chǎn)量的可持續(xù)增長，礦企需要實現(xiàn)管理成本、優(yōu)化運營和投資于勘探活動間的良好平衡。

加權(quán)平均股價與黃金價格

免責(zé)聲明：該文章系本站轉(zhuǎn)載，旨在為讀者提供更多信息資訊。所涉內(nèi)容不構(gòu)成投資、消費建議，僅供讀者參考。