編者按:2023年是中國公募基金行業蓬勃發展的第二十五年。即將過去的這一年，公募基金行業規范水平穩步提升，行業實力顯著增強，產品結構持續優化，不僅開啟費率改革，還持續加大創新力度，指數產品實現全覆蓋，公募REITs產品不斷“上新”。即使面對權益市場波動，也能堅定踐行專業投資者的責任與擔當，發揮長期資金的“壓艙石”作用，強化逆周期布局，出手自購提振投資者信心，穩妥應對新基金發行遇冷及產品清盤挑戰。歲末將至，本報以“八件事”總結回顧基金行業2023年，期待明年公募行業煥發新活力。

- 本報記者 王 寧 冷翠華 吳 珊 王思文 昌校宇 見習記者 彭衍菘 方凌晨

費率改革

有效激發市場活力

作為公募基金行業今年的“重頭戲”，費率改革一經實施便引起行業巨大反響。整體來看，公募基金市場費率改革影響深遠，除了讓利于持有人，還對完善公募基金產品結構、滿足投資者差異化需求，以及激發市場活力等產生極大積極作用。

今年7月份，證監會發布實施《公募基金行業費率改革工作方案》，公募基金行業費率改革第一階段正式啟動。從進程來看，公募基金費率改革前期以頭部公募行動為主，后期中小型機構積極跟隨參與，目前全行業已完成第一階段費率改革，并取得顯著成效。例如，有序調降存量主動權益類公募基金費率，根據證監會公開數據顯示，按2023年6月底規模計算，公募行業每年為投資者節約費用支出合計約140億元。同時，推出首批浮動費率產品。8月份，首批與規模掛鉤、與業績掛鉤以及與持有期掛鉤的三大類型浮動費率產品正式獲批。

臨近年末，第二階段費率改革正式啟動，標志是證監會12月8日發布《關于加強公開募集證券投資基金證券交易管理的規定》，向社會公開征求意見。主要內容為合理調降公募基金的證券交易傭金費率，降低證券交易傭金分配比例上限，強化公募基金證券交易傭金分配行為監管，明確公募基金管理人證券交易傭金年度匯總支出情況的披露要求。綜合前兩個階段公募基金降費舉措來看，每年有望為投資者降低200億元投資成本。

監管部門此次還對優化結算模式、提質增效等提出新要求，公募基金仍需多方面加快落實落細。業內專家建議，一方面公募基金要加強研究提高投資能力、完善風險管理體系和投資決策流程，以提高投資業績和風險控制能力，并不斷優化產品策略，以適應市場需求和投資者偏好的變化；另一方面，公募基金要強化內部控制和合規管理，建立健全內部控制體系和合規管理機制，確保業務運作符合監管要求。

長遠來看，優化公募基金行業費率結構將激發市場活力，進一步提升行業競爭力。基金公司可以通過提供多元化產品組合、加強主動投研能力、優化主動權益產品線布局、擴大市場份額等來提升盈利能力。

基金公司大規模自購

提振市場信心

今年以來，基金公司基于對未來市場的信心，掀起兩輪較為集中的大規模自購，擬動用資金合計近30億元。

8月21日，公募基金密集宣布“自購”，14家公募基金公司拋出自購旗下權益類公募基金的計劃，擬出資額合計達7.3億元。此后，從10月29日到11月底，基金公司再次掀起一輪大規模自購計劃，擬出資額合計近20億元。

業內人士認為，一般情況下，基金公司自購可以起到三方面作用。一是為市場注入增量流動性和市場信心，有利于引導市場進行價值投資；二是提高基金公司、投資者風險和利益的一致性，提振投資者信心，穩定市場預期；三是利用自購資金補充基金資產、穩定基金規模。當市場波動較大、情緒低迷之時，基金密集自購通常作為一種或將止跌企穩的積極信號出現，有助于穩定投資者情緒，防止出現恐慌性拋售。

回顧歷史，在公募基金接力自購的高峰之后，市場往往會出現修復或反彈。這意味著，對于基金公司而言，自購不僅給市場帶來更多流動性和更強信心，也為基金經理在未來獲取超額收益打下基礎。

“基金投資時常需要用時間換空間，需要用80%的時間來消化震蕩和下跌，然后在20%的牛市時間里，掙來絕大部分的收益。”一家大型基金公司在其官微上表示，回頭看，那些蟄伏的“漫長的季節”，那些深感“危機四伏”的谷底，才是適合布局的播種期。

強化逆周期布局

提高主動投資能力

“強化逆周期布局”成為市場關注的熱點。在今年8月18日證監會公布的“活躍資本市場，提振投資者信心”一攬子政策措施中，明確要求“建立公募基金管理人‘逆周期布局’激勵約束機制，減少順周期共振”。12月14日，證監會召開黨委會議，傳達學習中央經濟工作會議精神，研究部署證監會系統貫徹落實工作。其中提到，“引導投資機構強化逆周期布局”。

作為投資端的主要力量之一，公募基金是聯結資本市場與居民財富管理、實體企業發展的重要紐帶。這就要求公募基金既要恪守資管本源，堅持以投資者利益為核心，更要把握新形勢、理解新使命、領會新要求，在牢固樹立長期投資、價值投資理念，全面提升各項核心能力實現自身發展壯大的同時，與建設中國特色現代資本市場相向而行，更好服務中國式現代化建設的大局。

今年以來，公募基金加大逆周期布局力度，提高主動投資能力。一方面，公募基金加快創新開發指數產品，豐富我國指數基金產品布局，拓展指數化投資空間和指數生態圈建設，引導更多資源集聚到現代化產業體系關鍵領域。同時，其進一步提高主動投資核心能力，增加權益類基金發行比例，以理性審慎的專業化視角進行產品布局和投資運作，促進行業結構優化；另一方面，基金公司降低部分產品管理費率水平，提升投研核心能力和經營運作效率，促進行業加速向基金銷售模式轉型，提升服務陪伴能力。在市場低點發行更為多元化的產品，引導投資者遵循價值投資規律買入基金，在長期持有中分享經濟增長和市場上漲帶來的紅利。

每于寒盡覺春生。依托我國經濟長期向好的堅實基礎，植根我國資本市場改革發展的良好趨勢，公募基金行業將堅定踐行專業投資者的責任與擔當，發揮長期資金的“壓艙石”作用，為活躍資本市場、提振投資者信心做出努力。

壯大“耐心資本”

實現價值創造

2023年，在我國公募基金行業迎來25周年之際，公募基金踐行普惠金融初心，與資本市場同向同行，取得跨越式發展，成為中國資管市場主力軍。

Wind資訊數據顯示，截至12月18日，公募基金公司超150家，公募基金產品超1.14萬只，資產總規模達27.44萬億元。

伴隨公募基金行業邁入高質量發展階段，越來越多的基金管理人轉而以增強投資者獲得感為核心，更強調長遠布局、品牌推廣和投資陪伴，弱化短期規模和業績的考核，深入理解基金對提高直接融資比重、優化資本市場生態、服務實體經濟增長的重要意義和作用。

上述證監會召開的黨委會議提到，壯大“耐心資本”。這個新提法引發市場關注。

公募基金一直以來就擔負著“耐心資本”職責。從投資端來看，一是公募基金通過長期投資和價值投資，助力企業創新發展，推動產業優化升級；二是公募基金持續提升資產定價能力，發揮資源配置功能，探索建立具有中國特色的估值體系；三是公募基金積極踐行ESG責任投資，助力上市公司提升治理水平和投資價值，促進可持續發展。

從產品端來看，一是公募基金通過設計開發科技創新等主題基金，積極引導長周期屬性的基金流向科技含量高、潛在價值大、發展前景好的實體企業；二是公募基金通過加大國企和區域一體化等相關主題產品的布局，主動服務國家戰略；三是公募基金通過加快碳中和、新能源、綠色環保等主題產品的布局，推動綠色經濟發展和“雙碳”目標實現；四是公募基金通過發行公募REITs，提升存量資產運營的效率，助力實體經濟平穩發展。

創新力度空前

指數產品體系豐富

隨著我國多層次資本市場體系構建日趨成熟，居民財富管理需求快速增長，2023年，公募基金行業加大產品和業務創新力度，不斷推動指數體系和產品生態完善，切實提高服務實體經濟能力。

今年以來，公募基金對主流寬基、行業主題展開全覆蓋“補位”，填補細分指數基金產品分類的空白，完善寬基指數及行業主題指數序列。今年陸續面世的相關指數產品包括:首批與創業板中盤200指數掛鉤的4只ETF、首批4只及第二批3只科創100ETF、首批布局小微盤股的9只中證2000ETF、首批覆蓋黃金產業鏈上市公司的滬深港黃金產業ETF等，一系列指數產品有效地滿足了投資者配置需求。

同時，公募基金以服務國家戰略為落腳點，聚焦科技創新、央企改革、綠色發展、區域發展、對外開放等主題投資，相繼推動多類服務國家戰略的ETF發行上市，例如，首批2只上證科創板生物ETF獲批，首批9只央企指數ETF于今年年中陸續上市等，為市場持續注入新的活力，以持續增強服務實體經濟能力。

公募基金還積極推動ETF正式納入互聯互通機制范圍，以完善指數市場機制，如首批滬新ETF在上交所和新交所同步掛牌上市，以ETF為載體進一步便利跨境投融資需求，豐富跨境基金產品體系，促進資本市場雙向開放持續深化。

此外，公募基金以引導長期投資為著力點，從廣度和深度不斷拓展指數基金投教工作，通過“互動式”投資者教育與陪伴活動，進一步有效發揮ETF普惠金融屬性。

目前，一個產品布局不斷完善、機制設計持續優化，健康有序、充滿活力的ETF市場格局正逐漸形成。Wind資訊數據顯示，截至2023年12月18日，境內共有885只公募基金指數型基金產品，總規模1.96萬億元，覆蓋股票、債券、商品、貨幣、跨境股票等多種資產類別。

下一步，多家公募基金高管向記者透露，公募基金行業將在監管的統一部署和指導下，進一步加快建設高質量中國特色指數體系、加快完善指數投資生態、擴展跨境ETF合作的深度和廣度，共促我國公募基金指數化投資再上新臺階，充分激發市場活力。

新基金發行難

規模創近5年新低

今年以來，隨著A股市場跌宕起伏，投資者交易熱情一再降溫，新基金發行熱度受到影響，尤其是權益類基金發行比較困難，延長募集期的現象也有所增多。

Wind資訊數據顯示，繼2022年新基金發行份額同比腰斬后，今年新基金發行進一步趨冷。截至12月18日，按基金成立日計算，年內全市場基金發行規模合計1.05萬億份，創下近五年新低，平均發行份額8.84億份，創歷史新低。

從產品類型看，除QDII基金今年以來發行份額為104億份超過去年同期，其他類型基金均存在差距，如股票型基金，截至12月18日，今年發行份額為1322.88億份，低于去年同期的1583.95億份。

權益類基金表現疲弱，投資者風險偏好降低，對收益穩健的產品需求增加顯著影響新基金發行結構。今年以來，債券型基金發行份額為7389.39億份，占比超過七成，“債強股弱”特征凸顯。而在2020年、2021年新基金發行高峰期，混合型基金堪稱“主力軍”，全年發行份額均在1.6萬億份以上。

在新基金發行市場整體縮水的同時，產品延長募集期的情況也頻繁發生。截至12月18日，今年以來已有188只基金產品延長募集期，其中不乏頭部公司的產品。

盡管新基金發行遇冷，但是基金管理人發行意愿依然強烈，并在低位積極布局產品線，為投資者爭取更多 “安全墊”。這從今年以來成立的發起式基金數量創下歷年新高可見一斑。截至12月18日，年內成立的發起式基金達到375只，較2022年增長6.53%。

由于發起式基金是基金管理人及高管作為基金發起人認購基金的一定數額從而發起設立的，在市場較低估值區域，通過發行發起式基金有利于激勵基金管理人努力創造收益并增強投資者信心，一定程度上平抑銷售遇冷的情況。

長風破浪，未來可期。部分基金公司已提前籌劃，積極布局2024年“開門紅”產品。截至12月17日，處于發行狀態的基金中，有40只產品的募集截止日期設置在2024年。公募基金行業將堅持創新，為投資者提供更多元化的投資策略選擇和更豐富的投資解決方案，幫助投資者應對市場波動。

公募REITs擴容增類

總募資額突破千億元

2023年，政策利好頻現“呵護”公募REITs發展。

3月份，監管部門發文支持保險資產管理公司開展資產證券化及REITs業務；10月份，公募REITs試點資產類型正式拓展至消費基礎設施；日前，財政部聯合人力資源和社會保障部起草《全國社會保障基金境內投資管理辦法》，擬將公募REITs納入全國社保基金投資范圍。

得益于政策呵護，公募REITs由試點邁向常態化發行新階段，形成首發與擴募雙輪驅動新格局，其中可圈可點之處更是不勝枚舉——申報項目持續“上新”，底層資產類型日趨豐富，4只存續期產品完成首批擴募。

據Wind資訊數據顯示，截至2023年12月18日，上市公募REITs已達29只，總募集規模為954.52億元。其中，今年以來新上市REITs為5只，總募集規模達170.92億元，涉及的底層資產既有高速公路等存量基礎設施，也有新能源等新類型基礎設施。

此外，今年6月份，擴募機制正式落地實踐，首批4只擴募產品平穩上市。同時，首批擴募REITs凈認購金額為50.64億元，疊加前述29只產品954.52億元的首發規模，全市場發行上市項目合計募集資金突破1000億元。

除了盤活存量資產、擴大有效投資，公募REITs的另一本質是讓基礎設施建設投融資雙方在資本市場產生“化學反應”。從已上市的29只公募REITs披露的信息來看，基礎設施資產業績表現優異，并形成了高比例分紅。其中，27只產品年內共實施分紅50次，合計分紅金額達57.73億元，更有17只產品年內分紅金額均超過1億元。

另有部分REITs項目正在“路上”。首批4只消費基礎設施REITs項目正式獲批，這標志著我國公募REITs市場擴容增類再向前邁出重要一步；另有14只公募REITs正“排隊入場”。

此前，證監會有關負責人就活躍資本市場、提振投資者信心答記者問時表示，“加快推動REITs常態化發行和高質量擴容。推出REITs相關指數及REITs指數基金，優化REITs估值體系、發行詢價機制，培育專業REITs投資者群體，加快推動REITs市場與香港市場互聯互通”。

基于我國基礎設施資產的龐大規模和REITs對基礎設施產業的拉動作用，加之政策端的持續推動，形成更大規模的公募REITs市場指日可待。

年內清盤基金已超去年

優勝劣汰步伐加快

疾風知勁草，今年以來，公募基金優勝劣汰步伐進一步加快。Wind資訊數據顯示，截至12月18日，年內88家管理人旗下合計247只基金進入清盤流程，較去年同期數量增長12.79%，同時超過去年全年清盤基金數量(235只)。

年內清盤的247只基金涵蓋多種投資類型，既包括常見的股票型基金、債券型基金、貨幣市場型基金和混合型基金，也包括FOF基金、國際基金以及另類投資基金。其中，混合型基金和股票型基金清盤數量較多，合計清盤191只。由于觸發基金合同終止條款而被動進入清盤程序和經基金份額持有人大會表決通過主動進入清盤程序的基金各有110只、137只，主動“離場”的基金占據多數。

聚焦年內基金清盤原因，基金規模不足和基金份額持有人數量較少都可能迫使基金清盤。如連續60個工作日出現基金份額持有人數量不滿200人或者基金資產凈值低于5000萬元的情形，基金管理人應當終止基金合同并按照基金合同約定程序進行清算，不需要召開基金份額持有人大會；基金合同生效日起三年后的對應日，若基金資產凈值低于2億元的，基金合同自動終止，同時不得通過召開基金份額持有人大會延續基金合同期限。同時，也有部分基金根據市場環境變化，為保護基金份額持有人的利益而進行清盤。

縱覽歷年基金清盤情況，清盤基金數量整體呈現增長趨勢。據Wind資訊數據顯示，自2011年就有基金清盤，但初期數量有限，2014年才有主動離場的基金，按照基金到期日計算，2014年僅有11只，2015年僅有38只，2016年為24只。不過，隨著基金清盤機制逐漸形成，2019年至2022年，基金清盤數量有所增長，分別為134只、174只、254只、235只。

基金清盤機制的不斷完善，加快了基金產品優勝劣汰的步伐，加速無法適應投資者需求、市場形勢變化等產品的出清，不僅使基金管理人可以將更多的資源和精力放在其他表現更優的產品，也有利于加強投資者權益保護。不過，在不幸進入清盤程序的基金中，也有部分業績表現不錯的產品，對于此類“有潛力”的產品，基金管理人或可進一步加強持營。

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