導(dǎo)讀

11月30日，據(jù)香港聯(lián)合交易所披露，瑞浦蘭鈞能源股份有限公司已通過(guò)港交所的上市聆訊，即將登陸H股，由摩根士丹利及中信證券擔(dān)任其聯(lián)席保薦人。

有別于其他專家呼吁全國(guó)、全社會(huì)資源流向新能源汽車產(chǎn)業(yè)，筆者關(guān)注大時(shí)代背景下企業(yè)與企業(yè)家的成長(zhǎng)，從2021年起就一直關(guān)注瑞浦蘭鈞的每一步成長(zhǎng)，在梳理其發(fā)展軌跡時(shí)，發(fā)現(xiàn)其核心邏輯就是樸素的踩對(duì)點(diǎn)、走對(duì)路、跑得快。

大道至簡(jiǎn)！

行業(yè)與企業(yè)概況

中國(guó)新能源汽車產(chǎn)業(yè)從2009年的十城千輛發(fā)展到現(xiàn)在，長(zhǎng)年延續(xù)高速增長(zhǎng)勢(shì)頭，今年上半年滲透率超過(guò)30%，預(yù)計(jì)2023全年中國(guó)新能源車銷量超950萬(wàn)輛。

目前全球前十動(dòng)力電池企業(yè)有七家中國(guó)企業(yè)，最近一兩年更是連續(xù)包攬第一第二名，中國(guó)市場(chǎng)規(guī)模連續(xù)六年全球領(lǐng)先，建成了全球產(chǎn)業(yè)鏈最全、規(guī)模最大的動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)體系，成為全球動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)領(lǐng)跑者。瑞浦蘭鈞能源股份有限公司成立的2017年，剛好是中國(guó)動(dòng)力電池市場(chǎng)規(guī)模全球領(lǐng)先元年。

根據(jù)中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟最新公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù):今年1-10月份瑞浦蘭鈞動(dòng)力與儲(chǔ)能電池內(nèi)銷累計(jì)排名第七、動(dòng)力電池單項(xiàng)排名第八、儲(chǔ)能電池單項(xiàng)排名第三，動(dòng)力與儲(chǔ)能電池出口累計(jì)排名第六。

踩對(duì)點(diǎn)

動(dòng)力電池成長(zhǎng)期奠定產(chǎn)能基礎(chǔ)，在儲(chǔ)能爆發(fā)前夜實(shí)施動(dòng)力+儲(chǔ)能雙輪驅(qū)動(dòng)

得益于中國(guó)新能源汽車市場(chǎng)的快速發(fā)展，過(guò)去兩年，中國(guó)新能源汽車的銷量分別為352.1萬(wàn)輛和688.7萬(wàn)輛，滲透率達(dá)到25.6%。在2017年-2022年的5年時(shí)間里，中國(guó)新能源汽車銷量增速達(dá)到年均復(fù)合增長(zhǎng)率54.7%，盡管近期市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)短期波動(dòng)，但預(yù)計(jì)電動(dòng)汽車市場(chǎng)仍將繼續(xù)增長(zhǎng)。根據(jù)弗若斯特沙利文公司的預(yù)測(cè)，2027年中國(guó)電動(dòng)汽車銷量將達(dá)到1806.3萬(wàn)輛，2022年至2027年將以21.3%的復(fù)合年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，乘用電動(dòng)汽車及商用電動(dòng)汽車的滲透率將分別為65.3%及19.1%。

中國(guó)動(dòng)力電池的裝機(jī)量自2017年的36.1GWh增加至2022年的294.6GWh，復(fù)合年增長(zhǎng)率為52.2%。預(yù)計(jì)到2027年將達(dá)到1,648.6GWh，2022年至2027年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為41.1%。

作為鋰離子電池制造商，瑞浦蘭鈞的發(fā)展速度幾乎可以媲美中國(guó)Tesla上海工廠的建設(shè)速度。從2020年至2022年，在這三年期間，其產(chǎn)能從2020年1月的2.3GWh增長(zhǎng)至2022年12月的35.2GWh，增長(zhǎng)速度達(dá)到年均復(fù)合增速249%。電池產(chǎn)品銷售量從2020年的1.55GWh大幅增加至2021年的3.30GWh，并進(jìn)一步增至2022年的16.61GWh。

截至2022年12月31日，按年裝機(jī)量計(jì)，瑞浦蘭鈞已然成為全球第十大新能源應(yīng)用方面的鋰離子電池制造商，按全球年裝機(jī)量計(jì)為中國(guó)第六大新能源應(yīng)用方面的制造商，按中國(guó)動(dòng)力電池裝機(jī)量計(jì)為全球第十大鋰離子電池制造商。

井噴式發(fā)展的秘密

瑞浦蘭鈞快速發(fā)展的秘密在于不畏艱難，追求技術(shù)創(chuàng)新和尋找電池的性價(jià)比最優(yōu)解方案。

1.動(dòng)力市場(chǎng)

瑞浦蘭鈞研發(fā)的問(wèn)頂電池方案可以有效提高電池內(nèi)部的空間利用率，全面拓寬了磷酸鐵鋰電池的長(zhǎng)續(xù)航市場(chǎng)，問(wèn)頂系列的LFP-158Ah電芯和NCM-200Ah電芯，磷酸鐵鋰方案續(xù)航里程可以達(dá)到600-700km，中鎳三元方案可達(dá)到800-1000km，具備高低溫寬溫域放電能力及全生命周期高安全特性，目前已經(jīng)定點(diǎn)投放至多款BEV。此外，瑞浦蘭鈞還獨(dú)立開(kāi)發(fā)了CB500長(zhǎng)電芯，延承了瑞浦蘭鈞產(chǎn)品一貫長(zhǎng)續(xù)航、長(zhǎng)循環(huán)、高安全的特點(diǎn)，滿足了客戶各項(xiàng)需求。

乘用車領(lǐng)域主要客戶有一汽奔騰、東風(fēng)風(fēng)神、東風(fēng)啟辰、上汽、五菱、吉利汽車、哪吒汽車、合眾汽車、零跑汽車等。在商用車領(lǐng)域亦和宇通客車、廈門金龍、中國(guó)中車、上汽大通、吉利商用車、三一集團(tuán)、徐工汽車、中力機(jī)械建立合作關(guān)系，并順利出口到海外市場(chǎng)。

2.儲(chǔ)能市場(chǎng)

電化學(xué)儲(chǔ)能近年來(lái)發(fā)展迅速，其特點(diǎn)在于其適應(yīng)性強(qiáng)和具備一定的經(jīng)濟(jì)性。電化學(xué)儲(chǔ)能電池包括鋰離子電池、鉛酸電池、鈉硫電池及液流電池，其中鋰離子電池目前因其成本效益及物理性能較佳而占據(jù)主流地位。

電化學(xué)儲(chǔ)能電池系統(tǒng)主要包括儲(chǔ)能電池、電池管理系統(tǒng)(BMS) 、能源管理系統(tǒng)及變流系統(tǒng)。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，儲(chǔ)能電池模組約占成本總額60%，而瑞浦蘭鈞的業(yè)務(wù)就在于此。

根據(jù)弗若斯特沙利文研究所示，磷酸鐵鋰電池以超過(guò)90%的市場(chǎng)份額主導(dǎo)儲(chǔ)能電池市場(chǎng)。大部分領(lǐng)先的中國(guó)儲(chǔ)能電池制造商服務(wù)于全球下游客戶，在全球儲(chǔ)能市場(chǎng)價(jià)值鏈中扮演著至關(guān)重要的角色。中國(guó)領(lǐng)先的電池制造商建立了成熟的儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈，擁有大規(guī)模的鋰離子電池生產(chǎn)基地，在安全性及性能、生產(chǎn)成本及供應(yīng)鏈方面具有顯著的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。而且瑞浦蘭鈞儲(chǔ)能電池出貨量位列全球第三，僅次于寧德和比亞迪。

全球儲(chǔ)能電池年裝機(jī)量以121.4%的復(fù)合年增長(zhǎng)率由2017年的2.4GWh增至2022年的119.3GWh。隨著儲(chǔ)能裝置在工業(yè)、商業(yè)及家庭用途的全球滲透率增加，以及5G基站數(shù)量快速增長(zhǎng)，未來(lái)儲(chǔ)能電池將應(yīng)用于更廣泛的場(chǎng)景。因此，預(yù)計(jì)2022年至2027年儲(chǔ)能電池年裝機(jī)量將繼續(xù)以53.7%的復(fù)合年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，到2027年將達(dá)1,023.1GWh。

瑞浦蘭鈞的優(yōu)勢(shì)在于其儲(chǔ)能電池產(chǎn)品廣泛適用于不同儲(chǔ)能場(chǎng)景，包括家庭儲(chǔ)能，大型工業(yè)儲(chǔ)能場(chǎng)景以及商業(yè)儲(chǔ)能等場(chǎng)景。下圖是其自主研發(fā)的新一代儲(chǔ)能電池系統(tǒng)產(chǎn)品5.11MWh液冷儲(chǔ)能系統(tǒng)，該產(chǎn)品在系統(tǒng)集成、合規(guī)、溫控、系統(tǒng)安全等進(jìn)行了全方位的升級(jí)，為儲(chǔ)能市場(chǎng)帶來(lái)了更優(yōu)質(zhì)的解決方案。

在儲(chǔ)能產(chǎn)品方面，瑞浦蘭鈞的主要客戶包括浙江艾羅、陽(yáng)光儲(chǔ)能、固德威、科陸智慧能源和美國(guó)兩家大型儲(chǔ)能解決方案提供商等。

走對(duì)路

動(dòng)力從代步車開(kāi)始，儲(chǔ)能從戶儲(chǔ)開(kāi)始

瑞浦蘭鈞早在2020年初就開(kāi)始批量供應(yīng)寶駿e200，隨后瑞浦蘭鈞順勢(shì)切入上汽通用五菱的供應(yīng)體系。2020年9月五菱宏光MINI EV以1.4萬(wàn)的銷量擊敗特斯拉Model 3(1.1萬(wàn)輛)，結(jié)束了特斯拉長(zhǎng)期位居國(guó)內(nèi)新能源汽車銷量榜首的局面；2021年1月，五菱宏光MINI EV以3.7萬(wàn)輛的銷量再度超越特斯拉Model 3(2.2萬(wàn)輛)，并獲得全球電動(dòng)車型銷量冠軍。2022年，五菱在微型車市場(chǎng)中的份額排名達(dá)到第一，占比37.85%，在遍處開(kāi)花的造車新勢(shì)力中啃下了自己的地盤。

據(jù)招股書(shū)顯示，瑞浦向上汽通用五菱所提供產(chǎn)品的金額每年均有增長(zhǎng)，并和上汽集團(tuán)緊密合作，配套車型已從最初的1款拓展到現(xiàn)在的十多款車型。除此之外，瑞浦蘭鈞亦和零跑汽車展開(kāi)密切合作，是其主要電池供應(yīng)商。

儲(chǔ)能方面，瑞浦蘭鈞在家庭儲(chǔ)能電池產(chǎn)品的性能和安全性方面獲得了廣泛的認(rèn)可，與行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的逆變器廠家實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)定和長(zhǎng)期的合作，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了較強(qiáng)的客戶認(rèn)可和粘性。瑞浦蘭鈞量產(chǎn)的磷酸鐵鋰電池電芯能量密度達(dá)到180-200Wh/kg，復(fù)合電池電芯樣品能量密度達(dá)到200-230Wh/kg，兩者均處于行業(yè)頂級(jí)水平。通過(guò)與逆變器廠家的緊密合作，瑞浦蘭鈞的電芯+陽(yáng)光電源/古瑞瓦特的逆變器通過(guò)智慧硬件和軟件整合成家庭儲(chǔ)能系統(tǒng)銷往歐洲、澳大利亞和美國(guó)的終端用戶，實(shí)現(xiàn)其將綠色電力帶入全球千家萬(wàn)戶的愿景。

大型戶外儲(chǔ)能方面，瑞浦蘭鈞儲(chǔ)能電池組件高度定制化，具有頻率調(diào)節(jié)等創(chuàng)新功能，有利于穩(wěn)定能量供應(yīng)及剩余儲(chǔ)能，以應(yīng)對(duì)由青山集團(tuán)附屬公司經(jīng)營(yíng)的印尼大型工業(yè)園區(qū)獨(dú)立電網(wǎng)的特殊情況。

跑得快

集團(tuán)實(shí)力雄厚，融資保障有力，企業(yè)有核心競(jìng)爭(zhēng)力

控股股東實(shí)力強(qiáng)大，2022年世界排名第238位。母公司青山集團(tuán)系全球最大的不銹鋼及鎳生產(chǎn)商，其商業(yè)版圖遼闊，從中國(guó)東部沿海地區(qū)的鋼鐵廠一直延伸到印度尼西亞偏遠(yuǎn)島嶼上的礦山，因此瑞浦蘭鈞享有其賦予的獨(dú)特資源整合優(yōu)勢(shì)及全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同優(yōu)勢(shì)。

背靠青山集團(tuán)，確保供應(yīng)鏈穩(wěn)定和原材料價(jià)格波動(dòng)。青山集團(tuán)通過(guò)直接控制或股權(quán)投資，對(duì)鋰離子電池行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上的多個(gè)范疇進(jìn)行戰(zhàn)略性擴(kuò)張，包括開(kāi)采及精煉鎳、鋰及鈷以及生產(chǎn)正極材料、負(fù)極材料、隔膜和電解液。作為青山集團(tuán)生態(tài)系統(tǒng)的一部分，有利于與各種原材料供應(yīng)商建立信任及業(yè)務(wù)關(guān)系，并確保重要原材料的供應(yīng)。

而且瑞浦能夠憑借青山集團(tuán)在大規(guī)模生產(chǎn)鎳和不銹鋼方面積累的豐富經(jīng)驗(yàn)和優(yōu)勢(shì)，在工廠建設(shè)和產(chǎn)線布局上節(jié)約投資和運(yùn)行成本，在設(shè)備單機(jī)效率和集成度等方面進(jìn)行較多創(chuàng)新，降低設(shè)備成本；快速實(shí)現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)，在未來(lái)TWh時(shí)代搶占先機(jī)。

此外，自2022年11月瑞浦蘭鈞首次公開(kāi)其售前投資股東，上汽集團(tuán)于2022年1月以27億元領(lǐng)投瑞浦蘭鈞，是其最大的外部戰(zhàn)略投資股東。

公司前十大股東:

電池企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力是產(chǎn)品力！

在與瑞浦蘭鈞董事長(zhǎng)曹輝博士的訪談中，再三談到:在最后總結(jié)時(shí)談到，電池企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力是產(chǎn)品力，而不是單單研發(fā)力或者制造力。

產(chǎn)品力完整的構(gòu)成是:簡(jiǎn)單又高效能的設(shè)計(jì)，可以使用性價(jià)比高的先進(jìn)裝備、可以低成本高效率生產(chǎn)出高品質(zhì)與和一致性高的合格產(chǎn)品。

把各要素綜合起來(lái)，就是很難的一件事情，非常非常難。產(chǎn)品性能設(shè)計(jì)得越極限，說(shuō)明制造越難、又要優(yōu)率特別高、成本特別低，這怎么解決？這就是企業(yè)的能力。

最后

梳理瑞浦蘭鈞的企業(yè)成長(zhǎng)軌跡，發(fā)現(xiàn)其符合以市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)為主、又處于快速發(fā)展階段的發(fā)展中國(guó)家企業(yè)的投資邏輯。

在趨勢(shì)明確、技術(shù)趨向成熟、產(chǎn)品市場(chǎng)已經(jīng)存在、產(chǎn)業(yè)化基礎(chǔ)已經(jīng)建立的情景下，以快人半步的智慧參與競(jìng)爭(zhēng)，既搶占了先機(jī)，又可降低風(fēng)險(xiǎn)，提高成功機(jī)率。

瑞浦蘭鈞的企業(yè)成長(zhǎng)案例，可以幫助中國(guó)企業(yè)家建立自信，有助于中國(guó)經(jīng)濟(jì)良好發(fā)展，助力中國(guó)企業(yè)健康成長(zhǎng)。道阻且長(zhǎng)，行則將至；行而不輟，未來(lái)可期。

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