據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，醫(yī)藥基金資金凈流入20475.61萬元，天弘恒生滬深港創(chuàng)新藥精選50ETF繼本周一資金凈流入356.4萬元?jiǎng)?chuàng)新高后，昨日又吸金232.4萬元，本周已獲資金抄底471.7萬元。12月7日，該基金成交量889萬元，委比高達(dá)38.05%。

康方生物IL-17單抗3期研究達(dá)全部療效終點(diǎn)，有望成為公司第三個(gè)進(jìn)入商業(yè)化階段的非腫瘤重磅產(chǎn)品。2023 年 12 月 1 日 ，公司宣布古莫奇單抗治療中、重度斑塊型銀屑病的關(guān)鍵注冊(cè)性3期臨床研究達(dá)到包括 PASI100和sPGA0/1在內(nèi)的全部療效終點(diǎn)。相較于同靶點(diǎn)已上市產(chǎn)品，療效和安全性均具有有力的競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)。

創(chuàng)新藥出海主線帶來增量市場(chǎng)

“出海”即指藥物在海外獲批的意思。那么創(chuàng)新藥為什么要出海？

因?yàn)閷?duì)于這個(gè)行業(yè)來說，中國雖然市場(chǎng)空間很大，但存在一些限制。中國是單一買家——醫(yī)保局，醫(yī)保局的話語權(quán)無限。想在國內(nèi)賣產(chǎn)品，通過醫(yī)保支付，那可能需要在價(jià)格或者其他方面有一些妥協(xié)。而美國和歐洲的市場(chǎng)環(huán)境稍微好一些，商保支付能力很強(qiáng)，更加關(guān)注藥品的實(shí)際效果，更希望能在初期就能嚴(yán)格控制住病情，所以對(duì)于創(chuàng)新產(chǎn)品的支付意愿和支付能力都較強(qiáng)。但進(jìn)入這種市場(chǎng)，靠仿制是行不通的，必須要靠真創(chuàng)新的產(chǎn)品。

中國藥企的創(chuàng)新也是摸著石頭過河，從一開始的跟隨模仿到現(xiàn)在的改進(jìn)，相信未來一定會(huì)出現(xiàn)引領(lǐng)行業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的企業(yè)。放眼全球來看，美國才是最大市場(chǎng)，中國的藥品和器械公司未來想要持續(xù)增長，美國和歐洲日本市場(chǎng)是必爭之地。堅(jiān)定不移的國際化，一方面收獲的是收入和利潤，另一方面也是提升自身競(jìng)爭力和品牌形象。

目前，國產(chǎn)創(chuàng)新藥的已經(jīng)受到國際越來越多的認(rèn)可。2017-2019年，每年出海的數(shù)量不超過10款；2022年，出海數(shù)量44款，披露的交易金額達(dá)到270億美元，相比2021年交易總額翻倍。2023年上半年，交易總額已達(dá)143億美元，為2022年同期的三倍。所以投資者可以對(duì)國內(nèi)創(chuàng)新藥這個(gè)行業(yè)“尖子生”充滿信心，做出合理的投資決策，助力產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

國聯(lián)證券觀點(diǎn):回顧 2019-2022 年藥品行業(yè)出海歷史，2022 年藥品行業(yè)整體海外營收占比總營收高達(dá) 21%，其中化學(xué)原料藥占比高達(dá) 36%，生物醫(yī)藥占比達(dá) 19%，化學(xué)制劑占比僅 12%。化學(xué)原料藥因性價(jià)比、產(chǎn)能等優(yōu)勢(shì)作為主要的出海支撐，在疫情影響下 2020 年原料藥出海速度加快，之后增速逐漸回落，代表性企業(yè)包括東誠藥業(yè)、海正藥業(yè)等；化學(xué)制劑主要在仿制藥或生物類似藥領(lǐng)域占據(jù)優(yōu)勢(shì)，2019-2021 年增速保持穩(wěn)定提升，2022 年受制于管控措施等原因，化學(xué)制劑出海速度明顯回落，伴隨未來各項(xiàng)限制放開，預(yù)計(jì)化學(xué)制劑企業(yè)海外營收增速將迎來新一波增長，代表性企業(yè)包括復(fù)星醫(yī)藥、宣泰醫(yī)藥等；生物醫(yī)藥的海外營收波動(dòng)略微偏大，主要是由于創(chuàng)新藥企每年license out 等大額交易的原因，伴隨國內(nèi)企業(yè)在靶點(diǎn)和適應(yīng)癥的差異化布局下，“BIC”、“FIC”產(chǎn)品的出現(xiàn)幾率在逐步提升，未來我們將主要看好以創(chuàng)新藥為主的出海主旋律。

海通證券發(fā)研報(bào)指，2017-2023年，中國醫(yī)藥行業(yè)最大主線機(jī)會(huì)來自于CXO、創(chuàng)新藥、消費(fèi)醫(yī)療三大行業(yè)。創(chuàng)新藥全球創(chuàng)新迭出，中國需求和供給側(cè)改善明顯，中國大型制藥公司將進(jìn)一步體現(xiàn)全球及本土競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)。1)從全球格局來看，頭部制藥企業(yè)排名跟隨重磅藥的誕生持續(xù)變動(dòng)，中國創(chuàng)新藥和疫苗將會(huì)在跟隨型創(chuàng)新領(lǐng)域占據(jù)更大份額，并逐步有公司涉足全球銷售或成為大型平臺(tái)技術(shù)型公司、銷售公司。2)從供需結(jié)構(gòu)來看，醫(yī)保支付存在邊際改善趨勢(shì)，疊加快速老齡化等背景，需求將穩(wěn)步回暖；根據(jù)我們判斷，資本市場(chǎng)階段性投融資減緩影響下，大型制藥企業(yè)及頭部biotech的供給側(cè)改善會(huì)較為明顯。

天弘恒生滬深港創(chuàng)新藥精選50ETF 基金經(jīng)理賀雨軒:面對(duì)國內(nèi)醫(yī)藥市場(chǎng)的持續(xù)內(nèi)卷，不少創(chuàng)新藥企將出海作為破局的方向。出海可以讓國內(nèi)藥物研發(fā)效率和成本的優(yōu)勢(shì)會(huì)再次放大。同時(shí)藥物在全球商業(yè)化之后可帶來更豐厚的營收和利潤(更高的價(jià)格)。已經(jīng)有許多重磅品種獲批上市、臨近商業(yè)化，還有一些在研品種陸續(xù)獲得對(duì)外授權(quán)及出海驗(yàn)證。到9月底，創(chuàng)新藥整體的調(diào)整已經(jīng)非常充分，雖然A股和港股市場(chǎng)上陸續(xù)見底的時(shí)間會(huì)有差別，但總體上都到了底部狀態(tài)。從當(dāng)前角度來看，創(chuàng)新藥板塊整體性價(jià)比突出，后續(xù)會(huì)回歸價(jià)格中樞。可關(guān)注恒生滬深港創(chuàng)新藥精選50ETF及其聯(lián)接基金A(014564) C(014565)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:文中客觀展示指數(shù)成分股不作為推介。購買基金前請(qǐng)認(rèn)真閱讀基金產(chǎn)品法律文件，選擇適合自己的產(chǎn)品。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。基金可投資港股通標(biāo)的股票，需承擔(dān)港股通機(jī)制下因投資環(huán)境、投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)。

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