截至2023年12月7日10:57,恒生滬深港創(chuàng)新藥50指數(shù) 觸底回升,前五大成分股紛紛上漲。后續(xù)底部支撐力量較強(qiáng),抬升勢(shì)頭明顯。
截至午盤,上證指數(shù)午盤跌0.29%,萬得全A跌0.43%,北證50漲2.26%。創(chuàng)新藥滬港深ETF 成交額321萬元,委比高達(dá)83.29%,交投相對(duì)活躍。
消息面上,港股創(chuàng)新藥龍頭藥明生物于近日公告,根據(jù)購回授權(quán),公司獲準(zhǔn)于香港交易所購回最多4.25億股股份,占于股東周年大會(huì)當(dāng)日已發(fā)行股份總數(shù)的10%。此舉或?qū)浹a(bǔ)此前“PPT”重創(chuàng),再次穩(wěn)定市場(chǎng)信心。
創(chuàng)新藥行業(yè)調(diào)整充分,確定性趨勢(shì)顯著
2023年年初至今,申萬醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)下跌約 4.5%,漲跌幅在申萬31個(gè)一級(jí)行業(yè)中排名第14位。
前三季度,醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)基本呈現(xiàn)單邊下跌行情,進(jìn)入四季度,行業(yè)指數(shù)在下探至疫情以來后的低點(diǎn)后實(shí)現(xiàn)小幅反彈,雖后期再次下探,但再次小幅快速反彈,未延續(xù)前三季度單邊下跌態(tài)勢(shì),整體顯示醫(yī)藥行業(yè)在經(jīng)歷長(zhǎng)達(dá) 2 年半的調(diào)整后,底部基本確定,四季度市場(chǎng)在政策、業(yè)績(jī)、預(yù)期等多方面出現(xiàn)邊際向好跡象時(shí),出現(xiàn)了止跌企穩(wěn)跡象。
創(chuàng)新藥滬港深ETF 緊密跟蹤恒生滬深港創(chuàng)新藥50指數(shù) (HSSSHID.HI),該指數(shù)囊括50只在滬、深、港上市,研發(fā)投入相對(duì)較高且動(dòng)量表現(xiàn)相對(duì)較佳的創(chuàng)新藥業(yè)相關(guān)股票,旨在追蹤促進(jìn)創(chuàng)新藥發(fā)展的龍頭公司。
從指數(shù)表現(xiàn)看,醫(yī)藥行業(yè)自2021年6月初開始調(diào)整,已歷經(jīng)2年半的時(shí)間,調(diào)整原因包括醫(yī)保、集采、創(chuàng)新藥等醫(yī)藥政策影響、前期累積的漲幅過大、估值及業(yè)績(jī)等均需要消化、疫情后常規(guī)診療需要時(shí)間恢復(fù)、宏觀經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)復(fù)蘇影響、國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響等。
經(jīng)過較長(zhǎng)時(shí)間調(diào)整后,在目前時(shí)間節(jié)點(diǎn),上述影響因素已呈現(xiàn)較明顯的改善跡象。且通過近幾年行業(yè)低谷期的調(diào)整,行業(yè)確定性趨勢(shì)越來越顯著:創(chuàng)新已成確定性發(fā)展趨勢(shì)、醫(yī)保價(jià)格談判在常態(tài)化機(jī)制下逐步優(yōu)化、集采等價(jià)格邊際影響有望減弱、國(guó)際化道路逐漸明晰、商業(yè)化落地速度加快且美聯(lián)儲(chǔ)加息周期獲獎(jiǎng)結(jié)束。建議繼續(xù)關(guān)注行業(yè)的配置性機(jī)會(huì)和景氣度確定的細(xì)分領(lǐng)域。
與此同時(shí),行業(yè)整體估值雖有所提升,但仍處于十年以來較低位置。雖四季度醫(yī)藥有所反彈,但與近 10 年行業(yè)整體估值比,目前行業(yè)的估值,無論是絕對(duì)還是相對(duì)估值都處于歷史底部區(qū)間。從中長(zhǎng)期看,行業(yè)的需求確定且剛性,受益于老齡化進(jìn)程、創(chuàng)新、消費(fèi)復(fù)蘇等因素推動(dòng),估值水平未來仍有一定的上行空間。
藥品行業(yè)的發(fā)展以產(chǎn)品驅(qū)動(dòng),良好的管理+領(lǐng)先的產(chǎn)品+優(yōu)秀的渠道是企業(yè)發(fā)展的重要支撐。大型盈利藥企在管理和渠道方面有更加豐富的積淀,目前產(chǎn)品創(chuàng)新能力也初見成果。
此輪行情推動(dòng)力回歸至產(chǎn)業(yè)技術(shù)及終端需求,基本面可驗(yàn)證性強(qiáng),行情具備行穩(wěn)致遠(yuǎn)特征。國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)初步建設(shè)完成了相對(duì)完善的集政策、人才、資本三大要素創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng),制度根本性變革和系統(tǒng)的成功建設(shè)帶動(dòng)生產(chǎn)要素快速集合,后續(xù)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)得以重塑產(chǎn)業(yè)運(yùn)行至研發(fā)升級(jí),創(chuàng)新求真,國(guó)際融合階段,創(chuàng)新主體競(jìng)爭(zhēng)格局從草莽時(shí)代的混沌走向分化。
長(zhǎng)江證券觀點(diǎn):短期來看,出海或是國(guó)內(nèi)藥企打開局面的一劑良方。據(jù)中國(guó)海關(guān)總署數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),2018-2022 年我國(guó)醫(yī)療器械出口整體呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),年均同比增長(zhǎng)率達(dá) 8.7%。與此同時(shí),2022 年國(guó)內(nèi)主流器械和制藥公司海外收入平均占比僅為 32%和 21%,提升空間巨大。長(zhǎng)期來看,國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新升級(jí)有望開啟藥企第二增長(zhǎng)曲線,也為提升國(guó)際市場(chǎng)份額打下基礎(chǔ)。而作為國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新升級(jí)的兩大要素,技術(shù)突破和產(chǎn)業(yè)鏈管理均是關(guān)鍵。投資邏輯上,在出海從“選擇項(xiàng)”變成“必選項(xiàng)”的背景下,看好核心產(chǎn)品具有國(guó)際化潛力、積極把握機(jī)遇的醫(yī)療制造企業(yè)。在高質(zhì)量發(fā)展背景下,看好具備研發(fā)和上下游整合能力的醫(yī)療制造企業(yè)。
天弘恒生滬深港創(chuàng)新藥精選50ETF 基金經(jīng)理賀雨軒:A股與港股上市的創(chuàng)新藥企合并來看才是中國(guó)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)的完整生態(tài),產(chǎn)品所跟蹤的指數(shù)港股占比約31%,大多數(shù)時(shí)間里,滬深港三地上市的成分股占比約各1/3,相對(duì)均衡。從嚴(yán)格定義來講,創(chuàng)新藥實(shí)際不會(huì)受到集采影響,因?yàn)閲?guó)內(nèi)的集采主要面向完全一致的仿制藥,例如對(duì)于國(guó)內(nèi)已經(jīng)獲批上市的PD-1藥物,已經(jīng)可以視為充分競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng),無需集采過度下壓其價(jià)格。可關(guān)注恒生滬深港創(chuàng)新藥精選50ETF聯(lián)接基金A(014564) C(014565)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:文中客觀展示指數(shù)成分股不作為推介。購買基金前請(qǐng)認(rèn)真閱讀基金產(chǎn)品法律文件,選擇適合自己的產(chǎn)品。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn),投資需謹(jǐn)慎。基金可投資港股通標(biāo)的股票,需承擔(dān)港股通機(jī)制下因投資環(huán)境、投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)。
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