炒股就看金麒麟分析師研報，權(quán)威，專業(yè)，及時，全面，助您挖掘潛力主題機會！

四季度即將啟航，外資機構(gòu)都關(guān)注哪些投資機會？

富達、路博邁、施羅德、安聯(lián)等國際知名資管機構(gòu)均在近期發(fā)表了對中國權(quán)益和債券市場投資機會的看法。權(quán)益方面，人工智能、制造業(yè)出海、順周期、高股息等板塊被重點關(guān)注；債券方面，機構(gòu)已逐步轉(zhuǎn)向防御型策略。總體而言，外資機構(gòu)普遍認為中國市場仍具備較強吸引力。

人工智能、制造業(yè)出海、順周期、高股息等板塊受歡迎

權(quán)益方面，人工智能、制造業(yè)出海、順周期、高股息等主題的表現(xiàn)都受到了外資機構(gòu)的重點關(guān)注。

富達基金近期表示，行業(yè)方面，宏觀相關(guān)板塊的性價比仍然較高，特別是庫存相對較薄的消費企業(yè)。同時，他們也會關(guān)注受益于海外經(jīng)濟韌性較強的偏出口企業(yè)，以及“中特估”、高股息等具備較好防御性的價值板塊。對于人工智能的投資，富達基金則提示了相關(guān)風險。他們認為，人工智能主題有望成為長期主線，值得持續(xù)關(guān)注，但短期來看風險收益比相對較弱。

路博邁基金則認為，當前應密切跟蹤地產(chǎn)銷售高頻數(shù)據(jù)的修復，該項數(shù)據(jù)的表現(xiàn)將成為決定順周期相關(guān)板塊上漲的彈性與持續(xù)性的核心線索。

具體來看，地產(chǎn)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)將有利于開啟復蘇正循環(huán)，預期板塊可能出現(xiàn)三到四個月的階段性反彈。路博邁認為，此種情況下，投資者應該適度增配順周期的標的，選擇一些低位的板塊進行配置，比如銀行、保險和部分券商。反之，如果地產(chǎn)未能反彈，投資者應該留心是否有超預期的政策出臺來增加市場流動性，此時應關(guān)注高股息標的。

此外，路博邁認為，出口鏈回暖將帶動家具、電子等板塊的表現(xiàn)；具備獨立景氣的軍工、化妝品、地產(chǎn)酒、船舶、商用車等也值得關(guān)注。科技成長方向上，應重點尋找邊際變化大、產(chǎn)業(yè)催化密集的細分方向，例如機器人、制造業(yè)出海等主題。

施羅德基金擬任基金經(jīng)理周勻認為，A股當前景氣度偏底部，需持續(xù)觀望ROE的后續(xù)變化。目前，市場對經(jīng)濟動能放緩的定價較為充分，股息率處于較高位置，應密切關(guān)注后續(xù)穩(wěn)增長政策效果。分板塊看，科技板塊基本面具備好轉(zhuǎn)信號，但估值處于高位，且基金持倉擁擠；消費板塊估值處于歷史中樞偏下，但可能面臨北向資金持續(xù)流出的壓力。

在安聯(lián)投資看來，A股市場的吸引力來自幾條主線。

第一，科技趕超的趨勢推動了各行各業(yè)的進口替代進程，惠及的行業(yè)包括軟件、半導體、人工智能、生物科技、糧食安全和能源供應。

第二，創(chuàng)新驅(qū)動升級也帶來很多投資機會。通過應用人工智能、大數(shù)據(jù)或數(shù)字化技術(shù)，傳統(tǒng)行業(yè)的盈利能力和生產(chǎn)力得到了提升。

第三，國內(nèi)消費持續(xù)值得關(guān)注。消費和服務行業(yè)支持著經(jīng)濟的長期增長，可以重點關(guān)注本土品牌在休閑服務領(lǐng)域滲透率提升帶來的投資機會。

第四，金融市場改革的影響也不容小覷。中國資本市場的持續(xù)開放，市場基礎(chǔ)設施的改善等，都將有益于特定的金融服務公司。

第五，綠色科技、可再生能源方面具備長期投資機會。中國的目標是在2030年實現(xiàn)碳達峰，2060年實現(xiàn)凈零排放，這意味著電動汽車、太陽能、風能和技術(shù)賦能基礎(chǔ)設施等領(lǐng)域?qū)⒊掷m(xù)得到政策的支持。

以防御型策略迎接債市轉(zhuǎn)折

除了權(quán)益市場，外資機構(gòu)也在積極關(guān)注債券市場。隨著權(quán)益市場回暖預期不斷升溫，機構(gòu)對債券的態(tài)度普遍轉(zhuǎn)向?qū)徤鳎苑烙筒呗杂邮袌鲎兓?/p>

富達基金認為，短期來看，債市在政策效果觀察期面臨一定調(diào)整壓力；長期來看，利率將重回下行趨勢。

“一方面，我們認為當前經(jīng)濟復蘇的核心矛盾在于對收入增長的預期，修復更依托于行業(yè)盈利的改善，需要從寬信用開始且以寬貨幣作為先決條件，因為成本驅(qū)動型的刺激方式需要更低的利率環(huán)境；另一方面，政策實際的刺激效果有待觀察，地產(chǎn)受制于人口趨勢整體需求或?qū)⒚媾R長期下行壓力，且開發(fā)商總體投資意愿仍較低，消費需要更長時間的收入修復來支持消費意愿和能力，經(jīng)濟數(shù)據(jù)或?qū)⒔?jīng)歷較長時間的磨底。”富達基金表示。

基于上述判斷，富達基金將在短期維持較短久期進行防御，重點關(guān)注房地產(chǎn)銷售改善情況，以及9月貨幣端是否有增量政策。信用方面，富達基金仍將以配置流動性較好的高等級債券為主。富達基金認為，從信用板塊來看，此輪化債政策落實較為明確，對城投債信心提振明顯，城投板塊整體利差持續(xù)收縮，在結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)荒背景下，優(yōu)質(zhì)地區(qū)的城投債供不應求，收益率吸引力下降；而利率敏感性較高的品種如銀行二級資本債和永續(xù)債在此輪調(diào)整中回到相對便宜的位置，具有一定的配置價值。

路博邁基金認為，宏觀基本面和政策面均在向利空債市的方向發(fā)展，10年期國債利率中樞目前已經(jīng)回到8月降息前的水平，“短期內(nèi)房地產(chǎn)政策加碼和基本面復蘇的邏輯仍將主導債券市場，債市的調(diào)整可能會持續(xù)到10月份公布三季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)，在此之前，可以耐心等到收益率調(diào)整到合適位置再行介入。”

施羅德基金擬任基金經(jīng)理周勻也表示，債市方面，目前基金久期處于高位，擁擠度較高，但短期經(jīng)濟基本面或依然有利于利率債。他認為，在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的背景下，經(jīng)濟動能短期內(nèi)或難以快速修復，未來進一步降息依然值得期待，因此利率上行空間有限，波動或是投資機會。

信用債方面，周勻表示，目前信用利差壓縮至歷史底部，且近期房地產(chǎn)銷售走弱，市場對于城投債務的擔憂或有所加劇。另一方面，信用債的配置需求依然強勁，“我們認為信用債市場目前可能已較為脆弱，需要關(guān)注市場一致預期的轉(zhuǎn)折點。”

校對:王錦程

免責聲明：該文章系本站轉(zhuǎn)載，旨在為讀者提供更多信息資訊。所涉內(nèi)容不構(gòu)成投資、消費建議，僅供讀者參考。