嘀嗒出行正在重拾上市夢。

近期，嘀嗒出行向港交所主板遞交上市申請，中金、海通國際及野村國際為聯席保薦人。

值得一提的是，此前嘀嗒出行于2020年10月、2021年4月、2023年2月先后三次遞表，但均未獲得通過。

嘀嗒出行2014年起家于順風車業務，原名嘀嗒拼車。2018年，嘀嗒拼車對外宣布正式完成品牌升級，從嘀嗒拼車升級為嘀嗒出行，從一個專注順路拼車的出行平臺，升級為一個出租車、順風車兼具的移動出行平臺。

自成立以來，嘀嗒出行吸引了許多知名投資機構，蔚來資本、IDG、高瓴、攜程、京東等都位列其股東行列。

即便有眾多明星資本的加持，但嘀嗒出行并不能高枕無憂，一方面，嘀嗒出行要面臨順風車業務市場份額的滑坡，另一方面，在嘀嗒出行身后，一眾新老勢力齊聚出行賽道，留給嘀嗒出行的競爭壓力依然很大。

順風車業務褪色，新的增長點難尋

根據招股書，嘀嗒出行業務可以分為三塊，分別是順風車、智慧出租車、廣告及其他服務。

財務數據顯示，自2020年至2023年6月30日，嘀嗒出行營業收入分別為7.54億元、7.8億元、5.69億元和3.96億元。

2020年至2023年6月30日，公司經調整凈利潤分別為3.43億元、2.38億元、8471萬元和8572萬元。

其中，順風車平臺服務貢獻營收占據總營收90%左右，報告期內分別貢獻營業收入6.72億元、6.95億元、5.14億元和3.74億元。

嘀嗒出行最初就是靠順風車業務起家。招股書顯示，截至2023年6月30日，嘀嗒出行認證私家車車主數量約1520萬名。

不能否認的是，順風車業務確實讓嘀嗒出行站穩腳跟，但收入結構單一帶來的風險也很明顯，嘀嗒出行與順風車業務可謂是“一榮俱榮、一損俱損”。

根據招股書信息顯示，按2022年順風車搭乘次數計，嘀嗒出行市場占有率為32.5%，較2021年減少5.6個百分點，行業排名由第一降至第二。不到一年的時間，嘀嗒出行就失去了順風車市場“老大”的寶座。

嘀嗒出行也在招股書的風險提示中指出，中國的順風車市場仍相對較新，市場對順風車的接受程度及需求的增長幅度存在不確定性，甚至可能根本不會增長。

于是，嘀嗒出行嘗試通過布局新業務，來減少對順風車業務的依賴，它瞄準了出租車市場，試圖打造第二增長曲線。2022年，嘀嗒出行對出租車司機的補貼為820萬，同比增長160%；同期，對私家車車主的補貼為600萬元，同比下降79%。

2022年，嘀嗒出租車收入1.9億元，同比減少40.5%；2023年上半年，嘀嗒出租車收入718萬，同比下降25.8%。

顯然，嘀嗒出行想再造一個“順風車奇跡”，目前看來仍然難度較高。

招股書還提到，作為純信息服務平臺，嘀嗒出行并無擁有或租賃車隊車輛，所以不承擔任何與持有車輛相關的成本。

這種輕資產模式讓嘀嗒出行實現了較高的毛利率。2020年至2023年上半年，嘀嗒出行毛利率分別為 82.7%、80.9%、75.1% 和 76.3%。

可以看到，嘀嗒出行的毛利率總體呈下降趨勢，對此，嘀嗒出行稱主要由于持續增加向私家車車主提供的補貼，以及提高了順風車搭乘投保的保險范圍上限，向保險公司支付更高的保險費。

網約車戰火仍在延續

嘀嗒出行雖然擁有海量的用戶，但是卻面臨著日益白熱化的競爭。在過去的幾年里，滴滴重新回歸順風車，哈啰等企業紛紛進入順風車市場，與嘀嗒出行展開激烈競爭。

根據招股書，按2022年順風車搭乘次數計，嘀嗒已經失去“老大”的位置，屈居第二，市場份額為32.5%；哈啰出行市占率為42.5%，位列第一；滴滴市場份額為19.3%，位列第三。

此外，還有一些新興的出行公司也在嘗試進入順風車市場，如T3出行、高德打車等。T3出行開始了“野性”擴張，在原有的自營模式外，又開放了司機加盟；作為地圖導航平臺，高德擁有高流量和龐大用戶群，順風車業務也同樣被寄予厚望。

這些競爭對手的加入，使得行業硝煙四起，嘀嗒出行在市場上的優勢被逐漸消解，市場份額受到一定程度地擠壓。

從整個行業的大環境來看，順風車行業也面臨著天花板太低的問題，市場規模并不大。2022年，國內順風車訂單總數為3億單，與網約車85億單的市場體量相比只是一個零頭。

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