楊萬(wàn)里

當(dāng)一家百貨零售上市公司“插上”科技翅膀，會(huì)有什么變化？二級(jí)市場(chǎng)揮舞魔術(shù)棒，近期讓友阿股份成為資金的新寵。

12月11日至13日，友阿股份連續(xù)3個(gè)交易日漲停。截至最新收盤，該公司股價(jià)為4.47元，總市值為62.32億元。

友阿股份的董事長(zhǎng)是胡子敬，別名“胡老板”。當(dāng)友阿股份近年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)乏力之際，這位74歲的湖南富商擬帶領(lǐng)公司跨界半導(dǎo)體領(lǐng)域，以增加新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

開(kāi)辟新戰(zhàn)場(chǎng)

曾有媒體這樣評(píng)論--無(wú)湘不成軍，無(wú)胡不成商。這個(gè)“胡”，指的是湖南知名商人胡子敬。

上世紀(jì)八十年代末，胡子敬臨危受命接手友誼商店，隨即面臨賬上沒(méi)錢、企業(yè)管理和勞動(dòng)紀(jì)律亂，但又要養(yǎng)活數(shù)百人等問(wèn)題。

走馬上任的胡子敬夜晚難眠。為了解決困境，他來(lái)不及給員工訓(xùn)話，帶著從銀行借來(lái)的200萬(wàn)，爬上了前往深圳的列車。幾天后，胡子敬帶回500臺(tái)康佳電視，迅速通知員工們聯(lián)絡(luò)全省的批發(fā)部，準(zhǔn)備好春節(jié)的貨物。一個(gè)月后，友誼商店獲利47萬(wàn)，胡子敬首戰(zhàn)告捷。

之后，胡子敬通過(guò)良好經(jīng)營(yíng)實(shí)現(xiàn)了商業(yè)成功，友阿股份于2009年7月份實(shí)現(xiàn)上市。

然而，由于近年消費(fèi)習(xí)慣發(fā)生改變以及新興業(yè)態(tài)快速發(fā)展，友阿股份百貨零售業(yè)務(wù)發(fā)展面臨激烈的競(jìng)爭(zhēng)壓力，導(dǎo)致其經(jīng)營(yíng)承壓。

財(cái)報(bào)顯示，友阿股份的營(yíng)收自2017年達(dá)到72.84億元后，近年再未創(chuàng)新高，于2023年下降至13.42億元。2021年及以前，友阿股份的歸屬凈利潤(rùn)在1億元以上，從2022年開(kāi)始，該公司歸屬凈利潤(rùn)不足5000萬(wàn)元。

2024年前三季度，友阿股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.612億元，同比下降5.34%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)1.144億元，同比增長(zhǎng)31.15%。

過(guò)去幾年，胡子敬曾試圖對(duì)友阿股份推動(dòng)多番改革。2014年8月，友阿股份入股手游公司。2014年至2018年期間，友阿股份相繼推出友阿海外購(gòu)、友阿特品匯和友阿微店。2019年下半年，友阿股份推出自主研發(fā)的新零售平臺(tái)“友阿購(gòu)”。

不過(guò)，上述舉措并未大幅提振友阿股份的業(yè)績(jī)。

胡子敬曾說(shuō):“傳統(tǒng)行業(yè)像一輛老車，跑不贏新車，就要換上互聯(lián)網(wǎng)思維的引擎、輪胎。”現(xiàn)在，他換了一個(gè)思路，準(zhǔn)備帶領(lǐng)公司跨界新賽道，開(kāi)辟新戰(zhàn)場(chǎng)。

2024年12月10日，友阿股份發(fā)布公告稱，擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買深圳尚陽(yáng)通科技股份有限公司100%股權(quán)。本次交易預(yù)計(jì)構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。

友阿股份表示，本次交易的目的是推動(dòng)上市公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，打造第二增長(zhǎng)曲線；注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，提升上市公司持續(xù)盈利能力。

半導(dǎo)體是一個(gè)具有發(fā)展前景的賽道，友阿股份若完成這筆收購(gòu)，將為上市公司注入新的發(fā)展動(dòng)能。

胡子敬，再次力挽狂瀾？

兩個(gè)考驗(yàn)

友阿股份收購(gòu)尚陽(yáng)通的消息引起市場(chǎng)關(guān)注，也面臨兩個(gè)考驗(yàn)。

首先，友阿股份主要從事區(qū)域性百貨零售業(yè)務(wù)，標(biāo)的公司尚陽(yáng)通主要從事高性能半導(dǎo)體功率器件的研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷售業(yè)務(wù)。

友阿股份稱，本次交易完成后尚陽(yáng)通將成為上市公司的全資子公司，上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)將拓展至高性能半導(dǎo)體功率器件研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷售。

前者是大消費(fèi)領(lǐng)域，后者是半導(dǎo)體領(lǐng)域，直觀看兩家公司存在較大差異。如果友阿股份切入半導(dǎo)體領(lǐng)域，需要在資金、人才、管理等方面形成體系配套。

友阿股份已提示“業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型及整合風(fēng)險(xiǎn)”，該公司認(rèn)為可能存在整合計(jì)劃執(zhí)行效果不佳，導(dǎo)致其管理水平不能適應(yīng)重組后業(yè)務(wù)變化或規(guī)模擴(kuò)張的風(fēng)險(xiǎn)。

其次，外界對(duì)擬收購(gòu)公司尚陽(yáng)通的資產(chǎn)成色比較關(guān)注。

尚陽(yáng)通原計(jì)劃沖刺IPO。今年7月初，因尚陽(yáng)通保薦人撤銷保薦，上交所終止其發(fā)行上市審核。

尚陽(yáng)通招股書曾提示兩項(xiàng)重要風(fēng)險(xiǎn)。一方面，尚陽(yáng)通認(rèn)為該公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一。

另一方面，尚陽(yáng)通稱，相較于海外品牌，該公司在研發(fā)實(shí)力、產(chǎn)品系列、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)、客戶資源、供應(yīng)鏈資源等諸多方面仍存在差距。同時(shí)，該公司又面臨本土新進(jìn)半導(dǎo)體功率器件設(shè)計(jì)公司和現(xiàn)有同行企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)。

尚陽(yáng)通在招股書提到過(guò)的可比公司有東微半導(dǎo)、新潔能、斯達(dá)半導(dǎo)、士蘭微等。其中，士蘭微總市值超過(guò)460億元，前三季度營(yíng)收規(guī)模超過(guò)81億元；斯達(dá)半導(dǎo)總市值超過(guò)230億元，前三季度營(yíng)收規(guī)模超過(guò)24億元。

尚陽(yáng)通的業(yè)績(jī)情況如何？

據(jù)公告披露，2022年，尚陽(yáng)通的營(yíng)收、凈利潤(rùn)分別約為7.36億元、1.39億元；2023年，尚陽(yáng)通的營(yíng)收、凈利潤(rùn)分別約為6.73億元、0.83億元。2024年前三季度，尚陽(yáng)通的營(yíng)收、凈利潤(rùn)分別約為4.81億元、0.31億元。

公告解釋稱，最近兩年一期尚陽(yáng)通經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑，主要受下游應(yīng)用行業(yè)需求不足以及半導(dǎo)體行業(yè)整體周期性等因素影響。另外，友阿股份表示，本次交易暫未簽訂明確的業(yè)績(jī)承諾及補(bǔ)償協(xié)議。

值得一提的是，在2020年至2023年期間，尚陽(yáng)通的估值從4.09億元最高達(dá)到105.65億元。在審核過(guò)程中，上交所曾要求尚陽(yáng)通說(shuō)明短時(shí)間公司估值變化較大的原因及合理性，估值方法及相關(guān)估值的公允性等問(wèn)題，而尚陽(yáng)通回復(fù)稱“估值變化合理、相關(guān)估值公允”。

現(xiàn)在，$友阿股份$擬收購(gòu)尚陽(yáng)通，收購(gòu)進(jìn)展我們將保持關(guān)注。

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