臨近3月底，流動性可能會受繳準、季末等因素擾動。本周伊始，央行便加大了公開市場操作力度，單日實現凈投放400億元。

專家表示，央行將根據各時點的流動性供求和市場利率變化，靈活、精準開展調控，保持流動性合理充裕、平穩跨季。

投放力度加大

3月25日，為維護季末流動性平穩，央行加大公開市場操作力度，開展500億元逆回購操作。由于當日有100億元逆回購到期，央行此次在公開市場實現凈投放400億元。

Wind數據顯示，本周共有220億元公開市場操作到期，從周一到周五分別為100億元、50億元、30億元、20億元、20億元。

“本周流動性或受繳準、季末等因素擾動，央行適度加大公開市場操作力度，可有效滿足機構短期資金需求和穩定市場預期。”光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華說。

從3月25日當日凈投放量看，雖比上周有明顯提升，但仍屬于常規投放量。浙商證券固定收益首席分析師覃漢表示，結合本月前期中期借貸便利縮量續作和資金價格相對穩定的情況看，當前銀行間流動性的“量”處于相對寬松狀態。

3月為傳統財政支出大月，季末財政集中支出料對流動性帶來補充。信達證券固定收益首席分析師李一爽說，有關部門日前明確表示，“財政支出體現出來靠前發力，進度加快”以及“1萬億元增發國債項目將在今年上半年全部開工”，預計季末財政集中支出有望對流動性帶來進一步補充。

“從貨幣政策配合當前經濟基本面以及財政政策發力的角度看，當前流動性環境實際上沒有太大收緊空間。”中信證券首席經濟學家明明說。

資金利率小幅抬升

市場利率方面，Wind數據顯示，截至3月25日收盤，銀行間市場1天期債券質押式回購利率上行0.31個基點報1.7770%，7天期債券質押式回購利率(DR007)上行3.88個基點報1.9027%。

短期資金利率近日上升，反映機構跨季資金需求有所增加。覃漢預計，3月底資金跨季“量”無憂，但價格或有一定抬升，不過整體幅度或難超往年同期。

“當前資金面整體維持均衡狀態。比如，3月18日至19日稅期在央行凈回籠的情況下，資金利率沒有太大波動。當前，資金面達到自發平衡狀態，不需投放大量資金。不過，資金利率不會持續向下明顯偏離政策利率，而是圍繞政策利率波動。”華西證券首席經濟學家劉郁說。

可跨季的14天期資金利率相比去年同期偏低。仲量聯行大中華區首席經濟學家兼研究部總監龐溟表示，從3月25日開始，金融機構可拆借7天期資金以跨季，目前可跨季的14天期資金利率相比去年同期也偏低。與此同時，短期內同業存單到期量等因素對資金面帶來的擾動預計也會有所下降，流動性和資金面上實現平穩跨季應無虞。

政策“保駕護航”

專家表示，下一階段，央行有望繼續合理適度開展公開市場操作，保持跨季資金投放連續性，護航流動性平穩跨季。

周茂華表示，央行應對短期資金面干擾的工具較多，可靈活搭配長短期工具，保持流動性合理充裕，暢通政策傳導，促進“寬信用”，配合好積極財政政策的實施。

臨近月末、季末等重要時點，龐溟預計，央行逆回購力度將逐步放量，開展及時、強力、有效的流動性調節。“既維護流動性合理充裕，又在總量上繼續保持對實體經濟支持的力度、強度和效度，資金利率有望繼續圍繞政策利率窄幅波動，資金面收斂緊張、流動性出現超預期大幅波動的概率不高。”他說。

央行副行長宣昌能日前表示，下一階段，穩健的貨幣政策將繼續靈活適度、精準有效，合理把握債券與信貸兩個最大融資市場的關系，保持流動性合理充裕，推動企業融資和居民信貸成本穩中有降，持續做好“五篇大文章”，加大力度盤活存量金融資源。

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