本報訊 央行連續大額逆回購。根據10月23日央行公告，為對沖稅期高峰、政府債券發行繳款等因素的影響，維護銀行體系流動性合理充裕，以利率招標方式開展了8080億元7天期逆回購操作，中標利率為1.8%。

根據Wind數據顯示，當日1060億元逆回購到期，因此單日凈投放7020億元。上周五央行公開市場開展了8280億元7天期逆回購操作，中標利率1.80%。本周央行公開市場將有14540億元逆回購到期，其中周一至周五分別到期1060億元、710億元、1050億元、3440億元、8280億元。此外周三還有50億元央行票據互換到期。財政部和央行此前公告稱，于10月24日進行500億元1個月期國庫現金定存招投標。

值得關注的是，10月初以來資金利率持續上行。短端資金方面，截至10月20日，DR001、DR007分別自1.66%、1.83%上行至1.94%、2.31%點位，月內均值中樞分別為1.78%、1.92%，較9月同期分別上行4bp、2bp。中長期資金方面，國股1YNCD發行利率自節后2.39%波動上行至2.58%，觸及5月以來峰值點位，月內均值2.48%，較9月同期上行約9bp。這也意味著跨季后資金面未現明顯轉松跡象。

“雖然10月以來央行公開市場操作大幅凈回籠，但目前公開市場操作余額相對高位，本期末公開市場操作余額較歷史同期額高1萬多億元，這意味著當前銀行體系超儲對央行短期公開市場操作依賴程度大幅上升，當穩定長期的基礎貨幣占比下降，銀行對未來資金波動也會變得敏感，導致銀行間資金利率波動容易加大。”廣發證券銀行業首席分析師倪軍分析認為。

光大證券金融業首席分析師王一峰則表示，地方特殊再融資債券集中發行，政府債供給放量對資金面形成一定抽水。“10月以來政府債累計發行1.77萬億元，到期7343億元，凈融資1.04萬億元，較9月增加867億元。其中，地方債凈融資規模達8193億元，較上周多增6727億元。地方政府債發行加力提效背景下，10月政府債凈融資規模或達1.25萬億元，較9月多增2951億元。”

此外，由于“雙節”假期因素，10月繳稅申報日后移至23日，24-25日為集中走款日。一般來說，稅期高峰前后2-3個工作日資金面普遍偏緊，考慮到10月為傳統稅收大月，稅期因素對資金面擾動效應季節性走升。年內1-10月繳稅申報日前后三個工作日DR001、DR007均值分別為1.75%、1.99%，較全月均值中樞分別走升17bp、5bp;而季初繳稅大月期間DR001、DR007均值分別為1.7%、2.04%，較全月均值分別走升19bp、12bp。

“四季度資金面或仍大體維持中性偏緊狀態，但伴隨政府債供給放量、集中繳稅走款等擾動因素弱化，資金面壓力最大時點已過，后續市場利率或圍繞政策利率中樞窄幅波動運行。預計央行將加大資金投放力度，熨平資金面過度波動，穩定市場預期。后續兩月內仍有1.5萬億元MLF到期，預計屆時亦會采取較大幅度增量續作模式對沖。”王一峰進一步判斷認為。

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