市場預期持續修復，股指有望繼續推升，關注低位待補漲品種)

中信證券:預期大逆轉，行情大拐點

當前正處于預期大逆轉向行情大拐點的過渡階段，以低P/B和內需修復為核心，待價格信號確認，迎來行情大拐點后，將開啟以信用周期重新上行為核心特征的年度級別牛市行情，機構投資者將迎來更佳入場時機。

9月末貨幣工具的創新及政治局會議對地產的表態均大幅超出市場預期，年內增量財政政策的規?；蛳鄬睾停褂梅较蚧蛴忻黠@擴容，價格信號的拐點預計將提前到來。從行情特征來看，機構投資者近期明顯增倉A股，但散戶入場更為迅猛，脈沖式上漲仍以預期和資金面推動為主，基本面驗證為輔。

配置思路上，行情過渡階段有兩條主線:低P/B風格重估和內需板塊估值修復，建議淡化紅利和出海。待迎來行情大拐點后，機構主導的行情料將逐步回歸，屆時績優成長和內需兩大板塊預計將持續占優。

國泰君安證券:股指有望繼續推升

眼下偏弱的經濟數據與增長預期在短期內很難實質影響股市，反而將進一步強化政策預期。本輪股市行情的推動力來自于無風險利率下降推動增量資金入市，與投資者對風險前景預期的改觀提振風險偏好，樂觀預期仍將繼續推高股市，上證有望向上沖關2021-2022年運行區域。節奏先拉升后震蕩，決斷在年末。權重股正快速填平估值洼地，超額收益看好成長。當前建議將主戰場放在受益于無風險利率下降與風險偏好提振的板塊上。

華泰證券:戰術樂觀，關注低位待補漲品種

從假期離岸中資股的表現來看，預計節后A股短期仍有熱度，更重要的是開盤后的交易策略。當前市場處于資金供求關系改善，但信用復蘇尚未明確的階段，增量資金偏好或是行情演繹的“風向標”，配置上建議圍繞增量資金、政策驅動雙線展開。在9月24日以來漲跌幅相對較低、估值水位較低的板塊中，外資偏好的板塊有白電/廚電/消費電子/醫藥商業等；傳統杠桿資金偏好但當前板塊融資余額/自由流通市值比值處于相對低位、距5月前高仍有空間的板塊有能源金屬/小金屬/光伏等；潛在政策驅動板塊；包括地產鏈/以舊換新/新基建等。

申萬宏源證券:“閃電?！敝蟮目陀^冷靜思考

外資、交易性資金、中小投資都是低倉位，短期都在定價樂觀預期，水牛、政策牛、基本面牛等樂觀預期都在發酵。重申A股中期看反轉行情的判斷。這一次可能真的是“政策底”，因為2025年下半年有業績底的可見度明顯提升。A股一向看長做短，短期在資金驅動下，反轉邏輯也成為了“閃電?！钡乃夭?。國慶假期，港股上漲進度已領先于A股，至少證明外資是樂觀的，做多力量仍在發力。節后A股可能集中上漲，修復比價關系。

招商證券:否極泰來，主線何在

9月下旬的政策超預期是驅動本輪市場放量大漲的關鍵，后續政策力度決定了本輪行情的高度。目前來看，勝率較高的策略是買入行業龍頭中證A50或300質量。人口老齡化，國家安全仍然是空間最大的方向。人工智能、醫藥、軍工、自主可控等安全相關領域是可以考慮的中期主線，代表指數可以選擇科創50。ETF是本輪增量資金主力，有望形成后續的正反饋。若政策發力，經濟復蘇較為明確，建議關注與經濟相關的各行業龍頭；而若有明確產業趨勢，則更重要的是空間。目前外資正在回補中國資產頭寸，關注人民幣匯率波動對外資回補中國資產節奏的影響。

中銀國際:奮力做多

年內A股行情方興未艾，隨著高頻數據的修復驗證，市場將會重回上行通道，四季度A股有望迎來年內絕佳的絕對收益行情窗口期，A股當前仍具備較高配置性價比。節后堅持“順周期+高貝塔”的行業配置。可重點關注投資鏈中受益于地產政策驅動、供需格局較優的品種，消費品中復蘇預期先行、具備多重邏輯催化的品種，科技鏈中具備“順周期”屬性與成長彈性的品種，以及具備高beta屬性的券商。預計破凈板塊估值提升規劃，也將有助于被低估的優質資產進行重新定價。

光大證券:從β到α

隨著政策積極發力，近期市場顯著上漲，市場“賺錢效應”明顯回歸，當前需要關注政策落地以及經濟數據的情況。復盤過去幾年市場的中期行情，短期市場迅速上行之后，市場通常會轉為震蕩上行，市場指數整體仍有上漲機會，但投資機會將逐步從β轉向α，未來一段時間投資結構的選擇可能將更為關鍵。預計市場風格將偏均衡，偏情緒類行業建議關注元件、黑色家電、通信設備，偏順周期類行業建議關注水泥、保險、白酒。港股建議繼續關注恒生科技等上行彈性較大的投資品種。

華西證券:本輪“新質?！眴拥谋尘芭c驅動力

本輪“新質?！毙星橛烧哳A期轉向為核心驅動力，增量資金助推行情形成牛市氛圍，目前處于“新質?！钡牡谝浑A段。后續一攬子增量政策落實舉措將陸續出臺，政策將步入一段“蜜月期”，內外資金仍有增配A股的空間。當前處于“新質牛”第一階段，布局“券商”與“超低價股”是當前階段最優策略。風格配置上，優質消費與成長有望并駕齊驅。關注受益于政策發力的大消費、優質成長、重組并購主題。

開源證券:A股強勢反彈行情，梳理優勢策略

歷史上有10輪強勢反彈行情，政策催化指數迎來底部反轉，居民資金入市和新發基金為市場帶來增量資金，助力行情從快速上漲期延續至持續上漲期。歷史經驗顯示，快速反彈期關注次新股指數、虧損股指數，持續上漲期關注低價股指數。政策端為股民提供入市便利條件，隨著賺錢效應增加，市場將迎更多增量資金，行情有望延續至上漲期，低價股策略值得關注。

國海證券:事情正在起變化

當前政策端穩經濟、穩地產、穩預期意圖明確，頻次節奏具備“歷史性意義”，2024年10月將是我國財政政策發布的重要窗口期。宏觀流動性進入到中美共振寬松階段，從寬貨幣到寬信用，有望扭轉社融和M1持續下行的局面，股市流動性先行，主要體現為外資回補和活躍資金返場。復盤典型的四次政策和流動性變化后的市場演繹，成交量是跟蹤拔估值行情的重要指標，結構上來看成長、券商這類彈性品種最為受益。政策和流動性推動下，行業配置向彈性品種+超跌成長傾斜，四季度行業配置建議關注證券、醫藥生物、計算機。

責編:戰術恒

校對:趙燕

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