2023年,公募REITs受基本面壓力、流動(dòng)性疲軟、部分資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)預(yù)期存在偏離影響,市場(chǎng)價(jià)格大幅度回調(diào)。
而邁入今年,REITs市場(chǎng)正不斷釋放積極信號(hào),為行業(yè)的發(fā)展注入強(qiáng)勁活力。其中,2月8日,中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《監(jiān)管規(guī)則適用指引——會(huì)計(jì)類第4號(hào)》,根據(jù)該規(guī)定,若發(fā)行人對(duì)分配、終止上市和擴(kuò)募延期安排按照相關(guān)規(guī)定說(shuō)明發(fā)行人不存在不可避免的支付義務(wù),原始權(quán)益人及投資者雙方均可將REITs確認(rèn)為權(quán)益屬性產(chǎn)品。根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則,非交易性權(quán)益工具投資可被指定為以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入其他綜合收益的金融資產(chǎn)。
那么,在《會(huì)計(jì)類第4號(hào)》的指引下,將會(huì)為深耕REITs市場(chǎng)的企業(yè)帶來(lái)什么樣的影響?不妨讓我們以中國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)服務(wù)商首程控股為標(biāo)的,結(jié)合其不久前剛發(fā)布的2023年業(yè)績(jī),進(jìn)一步進(jìn)行探討。
剔除REITs影響公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健,未來(lái)有望顯著受益新規(guī)實(shí)施
公司財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示,2023年公司實(shí)現(xiàn)收入8.83億元。從公司的公告中可以得知,其收入同比減少的主要原因是受中國(guó)境內(nèi)公募REITs價(jià)格波動(dòng)的影響。若剔除該項(xiàng)因素,公司收入約為13.2億元,與去年同期同口徑的收入13.7億元基本持平。
由此看來(lái),鑒于舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)于相關(guān)公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)影響、稅務(wù)處理、對(duì)企業(yè)主體評(píng)價(jià)影響等方面的認(rèn)識(shí)較為籠統(tǒng)甚至存在誤導(dǎo),REITs市場(chǎng)的波動(dòng)在一定程度上對(duì)相關(guān)企業(yè)的財(cái)務(wù)影響較大。
那么,在《會(huì)計(jì)類第4號(hào)》的指引下,首程控股的真實(shí)情況是怎樣的呢?
筆者結(jié)合公司的業(yè)績(jī)公告及《會(huì)計(jì)類第4號(hào)》進(jìn)行測(cè)算,在剔除REITs影響的情況下,公司的歸母凈利潤(rùn)或可達(dá)7億元左右。可見(jiàn),與當(dāng)前財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)中的4.04億元相比,有著相當(dāng)大的差距。
盡管面臨短期壓力,首程控股依然通過(guò)提供基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)的全生命周期服務(wù),為客戶實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)規(guī)模質(zhì)量與資產(chǎn)回報(bào)收益率方面的雙增長(zhǎng)。在報(bào)告期內(nèi),首程控股與戰(zhàn)略股東陽(yáng)光保險(xiǎn)合作設(shè)立了總規(guī)模達(dá)100億人民幣的陽(yáng)光首程城市發(fā)展基礎(chǔ)設(shè)施投資基金,并聯(lián)合北京國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)管理有限公司等共同成立了北京機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金。
可以預(yù)見(jiàn)的是,伴隨著《會(huì)計(jì)類第4號(hào)》的落地實(shí)施,進(jìn)一步明確了基礎(chǔ)設(shè)施REITs的權(quán)益屬性,澄清了基礎(chǔ)設(shè)施REITs市場(chǎng)參與各方對(duì)于基礎(chǔ)設(shè)施REITs理解上的偏差和分歧,能夠讓首程控股這類堅(jiān)持深耕REITs領(lǐng)域的核心企業(yè)的真實(shí)價(jià)值進(jìn)一步被投資者所看到,這在一定程度上也提升了該類公司向基礎(chǔ)設(shè)施REITs市場(chǎng)提供優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的積極性,實(shí)現(xiàn)自身的高質(zhì)量發(fā)展。
與此同時(shí),公司的資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)業(yè)務(wù)壓艙石作用愈發(fā)明顯,并為未來(lái)資產(chǎn)證券化退出儲(chǔ)備了大量?jī)?yōu)質(zhì)資產(chǎn)。公告顯示,最能代表資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)業(yè)務(wù)表現(xiàn)的運(yùn)營(yíng)服務(wù)收入在2023年達(dá)5.55億港幣,同比增加43.44%。
報(bào)告期內(nèi),公司在停車及園區(qū)資產(chǎn)管理、運(yùn)營(yíng)科技等方面均取得了突破性進(jìn)展,接連成功中標(biāo)廣州白云機(jī)場(chǎng)和北京豐臺(tái)站等關(guān)鍵交通樞紐的停車場(chǎng)項(xiàng)目,并通過(guò)六工項(xiàng)目等案例,推動(dòng)了工業(yè)區(qū)改造和城市更新,提升了項(xiàng)目密度與規(guī)模。此外,公司還通過(guò)自建和收購(gòu)進(jìn)入新能源汽車充電樁業(yè)務(wù),正式邁入新能源汽車服務(wù)領(lǐng)域。
政策市場(chǎng)雙面利好,正確看待首程未來(lái)價(jià)值
目前,首程控股已成功打造出穩(wěn)固且獨(dú)具特色的商業(yè)模式,這為其在行業(yè)中建立起差異化的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),其價(jià)值不容忽視。拉長(zhǎng)視角來(lái)看,市場(chǎng)也正不斷釋放積極信號(hào),為行業(yè)的發(fā)展注入強(qiáng)勁活力,首程控股這類具有獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)迎來(lái)難得的機(jī)遇。
從政策端來(lái)看,除了《會(huì)計(jì)類第4號(hào)》的發(fā)布之外,去年年底,財(cái)政部聯(lián)合人力資源社會(huì)保障部起草《全國(guó)社會(huì)保障基金境內(nèi)投資管理辦法》,擬將公募REITs正式納入社保基金投資范圍。
多項(xiàng)利好政策的接連發(fā)布,不僅有助于提振公募REITs市場(chǎng)信心、穩(wěn)定投資者預(yù)期。更重要的是,能夠?yàn)橄肜米杂匈Y金投資REITs的大型上市保險(xiǎn)公司和證券公司掃清了關(guān)于財(cái)務(wù)波動(dòng)的疑慮,從而為市場(chǎng)引入長(zhǎng)期資金活水。
從市場(chǎng)端來(lái)看,隨著經(jīng)濟(jì)的逐漸回暖,在旅游、交通和基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域的市場(chǎng)需求也在持續(xù)提高。首程控股旗下?lián)碛械闹匾煌屑~的停車項(xiàng)目,有望在車流、客流及運(yùn)營(yíng)效益等方面獲得逐步的提升。
結(jié)語(yǔ)
俗話說(shuō),拿著舊地圖找不到新大陸。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)僅僅反應(yīng)企業(yè)過(guò)去的經(jīng)營(yíng)狀況,若想真正看到首程控股的價(jià)值底色,還是需要看其長(zhǎng)期的核心經(jīng)營(yíng)能力。
當(dāng)前,首程控股持續(xù)關(guān)注政策動(dòng)向,把握市場(chǎng)脈搏,以靈活的戰(zhàn)略布局和前瞻性的業(yè)務(wù)規(guī)劃,確保在不斷變化的市場(chǎng)環(huán)境中保持競(jìng)爭(zhēng)力,為客戶和股東創(chuàng)造更大的價(jià)值,也為其長(zhǎng)期價(jià)值的增長(zhǎng)奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
相信未來(lái),首程控股將持續(xù)受益于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的深入推進(jìn)。那么在這種情況下,無(wú)論是市場(chǎng)還是投資者,不妨多給首程控股一些目光。
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2023-06-24
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