6月7日,滬深北三地交易所發(fā)布《程序化交易管理實施細則》(以下簡稱《細則》),對程序化交易報告管理、交易行為管理、信息系統(tǒng)管理、高頻交易管理、滬深股通管理、監(jiān)督檢查等事項作出細化規(guī)定,引發(fā)市場廣泛關(guān)注。

近期,監(jiān)管不斷加強程序化交易相關(guān)監(jiān)管制度建設(shè)。2024年5月15日,證監(jiān)會正式發(fā)布《證券市場程序化交易管理規(guī)定》,2023年9月1日,滬深北交易所相繼發(fā)布了《股票程序化交易報告工作相關(guān)事項通知》與《加強程序化交易管理相關(guān)事項通知》。作為此前各項監(jiān)管要求的落實文件,《細則》旨在維護證券交易秩序和市場公平,提振投資者信心,推動程序化監(jiān)管措施平穩(wěn)落地見效。

對IT系統(tǒng)能力提出更高要求

程序化交易是指通過計算機程序自動生成或者下達交易指令在證券交易所進行證券交易的行為。本次《細則》首次對程序化異常交易行為做出分類明確,包括瞬時申報速率異常、頻繁瞬時撤單、頻繁拉抬打壓、短時間大額成交四項異常交易情形。《細則》界定了這些異常交易行為的時間和要素要求,并將采取重點監(jiān)控。

二是保障公平交易。《細則》要求券商合理使用主機托管資源,按照公平、合理原則為各類客戶提供相關(guān)服務(wù),不得為程序化交易投資者提供特殊便利,并對高頻交易實施差異化收費。

三是對程序化交易系統(tǒng)的技術(shù)規(guī)范提出要求。《細則》明確提出,系統(tǒng)性能、容量應(yīng)當與業(yè)務(wù)及市場需求相適應(yīng),具備驗資驗券、權(quán)限控制、閾值管理、異常監(jiān)測和錯誤處理等風(fēng)控功能,并設(shè)置合理有效的應(yīng)急處置功能。

四是保持內(nèi)外資監(jiān)管的一致性。《細則》將北向投資者納入程序化交易的監(jiān)管框架之中,在報告管理、交易監(jiān)控以及跨境監(jiān)管合作等方面做出具體規(guī)定,彰顯公平監(jiān)管原則。

三地交易所表示,下一步,將評估完善程序化異常交易監(jiān)控標準。這意味著券商、私募、機構(gòu)等程序化交易參與者均需要按照監(jiān)管要求積極完善系統(tǒng)能力。對此,長期關(guān)注程序化交易的業(yè)務(wù)專家、恒生電子機構(gòu)服務(wù)部研究員表示:“《細則》不僅對異常交易風(fēng)控做出強調(diào),還對IT系統(tǒng)整體能力提出了全方位的要求,”

具體而言,《細則》明確要重點監(jiān)控異常交易,健全程序化交易指令審核和監(jiān)控系統(tǒng),并在出現(xiàn)異常情況時支持立即阻斷。當前,程序化交易參與者在交易中采取的風(fēng)控措施主要有事前風(fēng)控和旁路實時監(jiān)控策略,其中旁路實時監(jiān)控策略無法做到指令審核,實現(xiàn)準確預(yù)警和阻斷。因此,對照《細則》要求,程序化交易風(fēng)控需滿足事前風(fēng)控和旁路雙模式,極速交易、部分集中交易都要經(jīng)過事前風(fēng)控,以達成“預(yù)防”效果。

此外,從交易全鏈條視角出發(fā),程序化交易系統(tǒng)還應(yīng)當具備識別程序化交易客戶、支持報告管理、托管管理和網(wǎng)關(guān)管理等功能,未來還需支持差異化收費管理。將北向投資者納入程序化交易監(jiān)管框架的政策,需要系統(tǒng)需要分節(jié)點、分地域部署,支持多分片,解決跨機房系統(tǒng)建設(shè)統(tǒng)一風(fēng)控要求。

性能與合規(guī)的平衡:交易風(fēng)控一體化解決方案

隨著程序化交易監(jiān)管政策的相繼出臺和實施細則的明確,程序化交易的系統(tǒng)能力完善思路也日漸清晰,即識別程序化客戶、控制程序化交易,實現(xiàn)程序化交易全業(yè)務(wù)流程管理。

基于此,恒生電子快速響應(yīng)監(jiān)管政策,創(chuàng)新推出“i2交易風(fēng)控一體化解決方案”,為程序化交易參與者提供強有力的技術(shù)支持,助力機構(gòu)打造全風(fēng)控流程管理體系。保證性能與合規(guī)的平衡,成為該方案的最大特色。

1.支持阻斷和旁路風(fēng)控一體化控制模式,滿足程序化交易對性能的嚴苛要求。程序化交易尤其是高頻交易需要微秒級響應(yīng),降低阻斷風(fēng)控模式對交易業(yè)務(wù)的影響。為此,“i2交易風(fēng)控一體化解決方案”在恒生LDP極速交易柜臺中集成插拔式風(fēng)控切片,并采用高性能實驗室全鏈路調(diào)優(yōu)服務(wù),全鏈路均實現(xiàn)低時延,交易+風(fēng)控時延< 10μs。

2.風(fēng)控指標業(yè)務(wù)全面,算法準確性高。支持異常交易風(fēng)控、程序化交易風(fēng)控、交易投資類風(fēng)控等場景,風(fēng)控模型高度擬合交易所風(fēng)控規(guī)則,防止漏殺誤殺,有效減少被交易所發(fā)函的情況。

3.系統(tǒng)具備開放性,并全面支持信創(chuàng)。通過委托端+報盤端混合風(fēng)控模式,方案支持不同業(yè)務(wù)系統(tǒng)的靈活適配、對接,降低系統(tǒng)改造成本、節(jié)省管理耗時。同時,系統(tǒng)支持多中心多分片部署,具有快速平行擴展能力。主備多活,單中心部署可用性99.99%。

4.實現(xiàn)程序化交易全鏈條管理。方案集成報告管理、監(jiān)控識別、交易審核、應(yīng)急處置、觸警報備等功能,并隨時響應(yīng)監(jiān)管要求,適時集成差異化收費等功能,實現(xiàn)全鏈條、一體化的程序化交易管理。

自2018年推出以來,恒生LDP事前風(fēng)控系統(tǒng)已服務(wù)30余家券商和私募機構(gòu),性能表現(xiàn)處于行業(yè)領(lǐng)先水平。此次“i2交易風(fēng)控一體化解決方案”的推出,將在LDP事前風(fēng)控的基礎(chǔ)上,為程序化交易帶來更高性能、一體化的交易體驗。

隨著監(jiān)管的完善和科技的進步,程序化交易正朝著更加健康、透明和高效的方向發(fā)展。恒生電子等金融科技企業(yè)也將通過其創(chuàng)新能力,不斷深化技術(shù)解決方案,助力市場參與者滿足監(jiān)管要求,提高交易效率和系統(tǒng)穩(wěn)定性,推動行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展。

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