面對(duì)今年一季度的“深V”行情，多只主動(dòng)權(quán)益基金緊抓市場(chǎng)反彈窗口“排兵布陣”，積極配置科技、低波紅利方向，獲得了可觀的超額收益。

對(duì)于二季度行情，多位績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理表示，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有望提升全社會(huì)的消費(fèi)意愿和投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好。一方面，在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率持續(xù)下降的背景下，紅利類資產(chǎn)值得重點(diǎn)關(guān)注，分紅因素在股市價(jià)值觀中將更加重要；另一方面，在各方對(duì)人工智能產(chǎn)業(yè)持續(xù)擴(kuò)大投入的趨勢(shì)下，算力相關(guān)賽道的景氣度有望得到持續(xù)提升。

紅利品種成“香餑餑”

今年以來(lái)，在紅利類資產(chǎn)持續(xù)走強(qiáng)以及資源股行情催化下，多只重倉(cāng)相關(guān)資產(chǎn)的主動(dòng)權(quán)益基金取得了亮眼的收益表現(xiàn)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，在目前已披露2024年一季報(bào)的主動(dòng)權(quán)益基金中，截至4月17日，知名基金經(jīng)理藍(lán)小康管理的中歐紅利優(yōu)享靈活配置混合A、中歐融恒平衡混合A，基金經(jīng)理徐文卉管理的農(nóng)銀研究驅(qū)動(dòng)混合，以及基金經(jīng)理張峰和姚晨飛共同管理的農(nóng)銀策略收益混合等，今年以來(lái)的收益率均在10%以上。

根據(jù)一季報(bào)披露的持倉(cāng)情況，截至一季度末，中歐紅利優(yōu)享靈活配置混合的前十大重倉(cāng)股涵蓋多家央國(guó)企上市公司。相比2023年末，該基金一季度增持了招商輪船、三一重工、華泰證券、中材國(guó)際、中國(guó)重汽、中國(guó)船舶、招金礦業(yè)、久立特材。其中，該基金對(duì)中國(guó)重汽的增持幅度較大，持倉(cāng)數(shù)量實(shí)現(xiàn)翻倍。

藍(lán)小康管理的另一只產(chǎn)品——中歐融恒平衡混合一季度增持了43.27萬(wàn)股徐工機(jī)械，同時(shí)新買入25.64萬(wàn)股華魯恒升，持有中材國(guó)際、紫金礦業(yè)、中國(guó)太保、三一重工的數(shù)量保持不變。截至4月17日，兩只基金重倉(cāng)的招商輪船、神火股份、紫金礦業(yè)、中國(guó)海洋石油年內(nèi)漲幅均超過(guò)40%，徐工機(jī)械、中材國(guó)際、中國(guó)重汽、中國(guó)船舶、招金礦業(yè)的漲幅也超過(guò)30%。

在2021年至2023年，兩只基金的多只重倉(cāng)股充分發(fā)揮了紅利類資產(chǎn)的分紅優(yōu)勢(shì)。近三年來(lái)，中國(guó)海洋石油現(xiàn)金分紅總額高達(dá)近1500億元，中國(guó)太保、兗礦能源、紫金礦業(yè)、三一重工近三年來(lái)的現(xiàn)金分紅總額也均在100億元以上。

農(nóng)銀策略收益混合一季度保持了對(duì)電力、高速、消費(fèi)、運(yùn)營(yíng)商等低波紅利相關(guān)板塊的較高配置水平，實(shí)現(xiàn)了超額收益。結(jié)合一季報(bào)持倉(cāng)來(lái)看，一季度該基金大幅增持國(guó)投電力、川投能源、大秦鐵路。截至4月17日，該基金重倉(cāng)的皖能電力、華電國(guó)際年內(nèi)漲幅雙雙超過(guò)40%。

全線加倉(cāng)科技板塊

除紅利類資產(chǎn)外，年內(nèi)主流的“啞鈴型”配置策略的另一端，則是以人工智能行情驅(qū)動(dòng)的科技類公司。不過(guò)近期受科技板塊震蕩影響，部分科技主題基金此前積累的超額收益遭遇了一定程度的回撤。

根據(jù)2024年一季報(bào)，基金經(jīng)理雷濤、揭詩(shī)琪、陸陽(yáng)共同管理的德邦鑫星價(jià)值靈活配置混合A一季度取得了8.57%的收益。1月30日，該基金增聘雷濤為基金經(jīng)理，此后產(chǎn)品持倉(cāng)也出現(xiàn)了較大調(diào)整，對(duì)比2023年末，該基金一季度末的前十大重倉(cāng)股全部更換，由此前的醫(yī)藥板塊個(gè)股切換至雷濤較為擅長(zhǎng)的TMT個(gè)股。

截至一季度末，該基金的前十大重倉(cāng)股包括天孚通信、中際旭創(chuàng)、新易盛、寒武紀(jì)、云賽智聯(lián)、弘信電子、高新發(fā)展、潤(rùn)建股份、工業(yè)富聯(lián)、利通電子。

此外，東吳基金權(quán)益投資總監(jiān)劉元海管理的東吳移動(dòng)互聯(lián)混合也已披露2024年一季報(bào)。從一季度末的持倉(cāng)來(lái)看，該基金延續(xù)了去年末對(duì)于AI板塊的大力配置，并且對(duì)德賽西威、中際旭創(chuàng)、韋爾股份、立訊精密、金山辦公、新易盛、天孚通信、滬電股份、水晶光電進(jìn)行全線加倉(cāng)，同時(shí)新買入拓普集團(tuán)。截至4月17日，天孚通信、中際旭創(chuàng)、新易盛、滬電股份等今年以來(lái)漲超40%，東吳移動(dòng)互聯(lián)混合A今年以來(lái)的收益率接近9%。

風(fēng)險(xiǎn)偏好有望提升

在2024年一季報(bào)中，上述基金經(jīng)理也分享了自己對(duì)于二季度的市場(chǎng)展望和配置思路。

張峰、姚晨飛表示，目前經(jīng)濟(jì)處于溫和企穩(wěn)的狀態(tài)，但整體經(jīng)濟(jì)情況有些分化，出口情況目前較好，外需拉動(dòng)較強(qiáng)。國(guó)內(nèi)流動(dòng)性相對(duì)保持平穩(wěn)。美國(guó)短期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較好，美元指數(shù)表現(xiàn)比較強(qiáng)勁，導(dǎo)致人民幣匯率短期有所承壓，或許對(duì)國(guó)內(nèi)貨幣政策預(yù)期產(chǎn)生影響。

在藍(lán)小康看來(lái)，投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好仍然較低，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有望提升全社會(huì)的消費(fèi)意愿和投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好。在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率持續(xù)下降的背景下，紅利類資產(chǎn)值得重點(diǎn)關(guān)注。“我們看好紅利類、資源類股票，提升對(duì)國(guó)企的關(guān)注度。具體行業(yè)上，我們看好有色、機(jī)械、煤炭、石油石化、交運(yùn)、建筑、銀行、非銀、鋼鐵、旅游餐飲、傳媒等行業(yè)優(yōu)秀公司的投資機(jī)會(huì)。”

此外，結(jié)合一季度資源股的強(qiáng)勁表現(xiàn)，藍(lán)小康認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)更多地轉(zhuǎn)向制造業(yè)使得實(shí)物消費(fèi)具有韌性。上游礦產(chǎn)的供給面臨欠投資、環(huán)保、勞動(dòng)力等諸多約束，因此資源的高價(jià)格、高盈利狀態(tài)有望長(zhǎng)期維系。以長(zhǎng)期視角看，黃金類資產(chǎn)既可以貢獻(xiàn)收益，又有望防范美元高債務(wù)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

面對(duì)科技板塊的震蕩行情，雷濤、揭詩(shī)琪、陸陽(yáng)預(yù)計(jì)，在國(guó)內(nèi)外科技巨頭紛紛表態(tài)將繼續(xù)擴(kuò)大對(duì)人工智能產(chǎn)業(yè)投入的趨勢(shì)下，算力相關(guān)賽道的景氣度有望得到持續(xù)提升。除了探索更大參數(shù)的AI模型和新的AI算法，算力降本對(duì)于AI發(fā)展也非常重要，新產(chǎn)品、技術(shù)方案和制造工藝將是算力領(lǐng)域的重要關(guān)注點(diǎn)。此外，國(guó)產(chǎn)替代也是未來(lái)的必選項(xiàng)，以華為為代表的國(guó)內(nèi)先進(jìn)算力進(jìn)步將成為市場(chǎng)反復(fù)關(guān)注的焦點(diǎn)。

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