一周市場回顧

上周滬深300指數(shù)上漲0.71%，上證綜指上漲0.28%，深證成指上漲2.60%，創(chuàng)業(yè)板指上漲4.25%；分行業(yè)來看，上周上漲前三為:

- 汽車板塊漲幅第一，主因汽車消費利好政策出臺及銷量預(yù)期向好；

- 食品飲料板塊漲幅第二，主因前期調(diào)整幅度較大，有反彈需求；

- 有色金屬板塊漲幅第三，主因基本金屬價格因供給受阻而持續(xù)上漲。

上周下跌前三為:

- 煤炭板塊跌幅第一，主因前期漲幅較大有調(diào)整要求；

- 石油石化板塊跌幅第二，主因高分紅板塊存在一定調(diào)整要求；

- 家用電器板塊跌幅第三，主因前期避險品種在風(fēng)險偏好修復(fù)后有所調(diào)整。

中歐觀點

在風(fēng)險偏好有所修復(fù)后，市場整體處于震蕩行情。過去一周主要關(guān)注兩會結(jié)束后政策執(zhí)行落地情況，總體來看本次兩會政策符合預(yù)期使得前期部分資金選擇獲利了解，指數(shù)選擇強勢震蕩但題材板塊仍輪番表現(xiàn)。由于證監(jiān)會新聞發(fā)布會再次強調(diào)分紅落實情形，因此部分高股息率的大市值頭部公司在提高分紅率預(yù)期下理應(yīng)在新估值體系下享受更高的溢價，建議更多關(guān)注大市值風(fēng)格。由于經(jīng)濟(jì)高頻數(shù)據(jù)暫未提供有力支撐，市場的情緒兩極分化并存:具備想象空間的成長題材與避險情緒驅(qū)動的高股息有望在基本面改善前持續(xù)共存。

配置建議

在年初至今的劇烈波動下，市場的行業(yè)配置風(fēng)格變得更加集中，原來受歡迎的啞鈴策略演化成高現(xiàn)金流+科技，主要由于對于成長性勝率的不確定。預(yù)計這一更加顯著的啞鈴風(fēng)格有望延續(xù)，建議均衡配置高現(xiàn)金流的紅利及AI科技。當(dāng)前視角下，銀行、建筑裝飾、煤炭和有色金屬享受較滬深300更大的重估空間，此外食品飲料、家用電器、煤炭、建筑材料、通信和建筑裝飾行業(yè)存在通過分紅率改善提升ROE的空間，建議中期更多關(guān)注上述行業(yè)。

對于債券市場，公開市場操作由 “充分滿足”變?yōu)椤巴耆珴M足”，上一次還是在2020年2月出提及“可完全滿足市場流動性需求”，表明貨幣政策繼續(xù)寬松的意圖，資金價格雖偏高但預(yù)計至少能夠維持平穩(wěn)，一旦時機合適還是會引導(dǎo)短端下行。貨幣政策沒有出現(xiàn)邊際變化的情況下，資產(chǎn)荒邏輯預(yù)計繼續(xù)演繹。因而，整體來看短端的確定性更高，長債的調(diào)整也基本接近尾聲。

基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。

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